上周末，踏着MSCI扩容的暖风，证监会发布公告，将全面推开H股“全流通”改革，这锦上添花的消息意料之内的燃爆了投资圈，当然周一恒生指数也是给面子的涨了1.35%，扭转了连日下跌的势头。

各大股东利益趋同是深层影响

如果你是股市新手，听到此消息后可能会觉得平淡无奇。但是，如果你是一名股龄超过15年的老股民，听到此消息后，内心的波澜可能让人坐立不安。为何？因为这一波操作，堪比2005年的股权分置改革。

2005年4月29日，中国证监会发布《关于上市公司股权分置改革试点有关问题的通知》。公司股票可分为两部分，一部分为非流通股，一部分为流通股。正是这部分流通股，大大刺激了资本市场的热情。股改后，A股大涨，于2007年10月16日上证指数爬到了6124点，成为历史最高位。十四年之后的今天，H股“全流通”，这一幕与2005年的股改何其相似。

在本次改革之前，走H股构架上市的公司，大股东持股股票是不能在二级市场上流通的。制度的设定初衷是为了保护广大中小股东的权益。表面看上去确实会有一定效果，因为不用担心大股东减持造成股价下行。但是，反过来，大股东对公司股价的波动也不会上心。利不关己，反正股价涨上天也不能卖。这在无形之中就埋下了隐患。以2015年的股灾为例，中小股东因为市场恐慌，各种“踩踏”事件层出不穷，多少公司股价遭受腰折。但是这对大股东有什么影响吗？貌似没有，反正不能减持套利，反而有各种政策限制大股东减持，更加使得他们无心关注公司股价和估值。

H股“全流通”改革后，外部潜在的融资对象将无需再担忧"同股同权不同利"这一问题。同时，大股东自身利益与公司市值及股价紧密关联起来，促使他们更加积极地参与提升公司估值的行动中来，广大中小股东的切身利益才会真正意义上被保护。

盘活市场万亿潜藏资金是直接影响

A/Ｈ股的股价以及估值差一直是很多上市公司的痛，高度理性的港股市场不可能给股票超出合理范围外的估值，加上不能流通的大股东持股，简直让上市融资没惊喜和没意外啊，似乎性价比真的没A股好。H股“全流通”使得内资股持股股东可以直接在港股市场减持，万亿市值将会被盘活。老话说“流水不腐”，资本市场更是如此，资本通过不断买卖，才能获得高于的本身价值的价值。

从存量资本市场来看，H股“全流通”后，有近万亿市值被释放，这无疑于给港股市场来了一针强心剂，将加速整个市场的筹码交换和资本流动。当然，要释放这些筹码，短时间内的减持压力是一定会有的，不破不立嘛。但市场的活钱越多，股票价值才会水涨船高，水多才会出大雨啊，这对投资者来说就是绝对的好事。

从增量资本市场而言，H股“全流通”后，港股市场将会吸引越来越多的内陆公司通赴港上市，能够极大的丰富在港上市的中资企业的市场参与度，强化市场流通性，相辅相成地提升市场交易量。流通性进一步加强，市场的调控作用才能更好地发挥出来。

大股东再也不用对着手中的股份“纸上谈财”，而是只要想就可以兑换成真金白银，公司在融资的时候，再也不用被金主们嫌弃，而是挺直腰杆大胆质押了，可能到时候就是融资者要对金主们挑挑选选了。随着限售股劣势的修复，股份市场流通性溢价也随之出现，那些真正发展壮大的公司融资之路会更加顺畅。

小结

没有流动性的资本市场是没有价值的，只有时刻处于高光之下的筹码才能有溢价，而H股“全流通“就是给很多无人问津的股票一次高光亮相的机会。但机会总是伴着风险，大浪就是来淘沙的，投资者不仅要在这次“全流通”的大浪中淘出金子，也要稳健投资，防止资本之船被大浪吞没。

本文作者 四夕飞月

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