斗鱼(DOYU.US)11月27日发布2019年第三季度业绩，营收同比增长81%，月活用户达1.64亿创新高。斗鱼最终收涨2.48%，报7.84美元，市值超过25.4亿美元。

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　　斗鱼2019年第三季度的净收入总额从2018年同期的人民币10.248亿元增长81.3%至人民币18.855亿元(2.610亿美元)。毛利由2018年同期的人民币5,750万元增加450.5%至人民币3.16亿元(4,450万美元)，意味着2019年第三季度的毛利率为17.0%，而上年同期为5.6%。

　　2019年第三季度斗鱼的净亏损为人民币1.654亿元(2,320万美元)，而2018年同期为人民币2.205亿元，这意味着净亏损率为8.9%，而2018年同期为21.5% 。而斗鱼2019年第三季度的调整后净收入为人民币7,220万元(1,010万美元)，这意味着调整后的净利润率为3.9%，而2018年同期的调整后净亏损为人民币2.142亿元。

　　斗鱼2019年第三季度的平均MAU达到1.636亿，比2018年第三季度的1.427亿增长了14.7%。2019年第三季度的平均移动MAU达到5210万，比2018年第三季度的4130万增长了26.1%。

　　但其实本季度斗鱼MAU增长速度有所降低，针对这一问题，斗鱼创始人兼CEO陈少杰解释，是由于近期没有类似2016年王者荣耀这一类爆款游戏的出现，和整个直播平台供给内容有关系。不过，接下来随着游戏版号审批进一步放开，加上游戏开发商对新游戏进一步的开发合作，斗鱼对下个季度以及2020年的MAU增长保持乐观。

　　讲道理，我觉得陈少杰这话说了跟没说没啥区别。

　　简单来说就是本季度我们的MAU增速放缓，是游戏开发商的毛病。

　　他们没做出来3年前那种爆款游戏，我们直播平台的内容质量就难上去，自然MAU增速就下降。

　　是这么理所应当的吗？？？

　　而且本季度MAU增速降低，提到一个3年前的王者荣耀是想说明什么呢？

　　换个角度来看，斗鱼的季度平均付费用户数达到了700万，比2018年第三季度的420万增长了66.0%。

　　斗鱼首席执行官陈少杰评论说：“我们的业务保持在2019年第三季度稳健增长的轨迹。此外，我们的业务不断拓展，因为我们采取了连续的玩家的优势以及中国的电子竞技人口增长，暑假期间，推出了几种新的手机型号以及轰动一时的游戏，此外，我们在本季度通过不断丰富我们的内容，增强了用户数量，在用户参与度和获利效率方面都取得了实质性改善-流媒体互动，以及升级我们的流媒体管理系统。这样的运营改进反过来又为我们的总收入增长做出了贡献。”

　　斗鱼副总裁郝先生评论说：“我们很高兴在2019年第三季度实现收入的持续增长。由于我们有效的成本控制措施和改善的经营杠杆，我们的毛利率和调整后净利润率均有所扩大。我们将努力实现收入增长，进一步提高我们的运营效率，并探索未来的获利机会。”

　　2019年第三季度财务业绩

　　斗鱼第三季度的总净营收在今年增长了81.3%，至人民币1,858.5亿元(US $ 261.0亿)这主要是由于在现场直播的收入增加。

　　斗鱼实时流媒体的收入增长了83.0%，至人民币1,662.4亿元(US $ 233.4亿)，这主要是由两个在付费用户和ARPPU的数量增加所带动，因为该公司实施了有效的获利策略，升级了产品功能，丰富了其高质量内容产品并增强了用户体验。

　　广告和其他方面的收入由2018年同期的人民币1.164亿元增至2019年第三季度的人民币1.961亿元(约合2750万美元)，增长68.5%，这是由于公司能够利用其品牌知名度的提升同时增加了实时流式传输期间集成的促销活动的数量。

　　今年第三季度斗鱼收入成本增长了59.4%，至人民币1,541.7亿元(US $ 216.5亿)主要是由于增加了收入共享费用和内容费用。毛利同比增长450.5%至人民币316.8万美元(US $ 44.5亿)，毛利率从2018年第三季度的5.6%上升至17.0%。

　　销售和营销支出同比增长18.6%，至人民币173.2万美元(US $ 24.3万美元)，主要是由于股权奖励支出公认的继公司的首次公开募股，以及加大力度推广电子竞技内容和品牌知名度营销活动。

　　2019年第三季度的研发费用从2018年同期的人民币8,140万元增加47.2%至1.199亿元人民币(1,680万美元)，主要是由于公司首次公开发行后确认的股权激励费用为以及针对各个业务领域的加大研发力度。

　　2019年第三季度的其他营业收入净额为1,180万元人民币(170万美元)，而2018年同期为1,640万元人民币。2019年第三季度的经营亏损为人民币1.974亿元(2,770万美元)，2018年同期为人民币2.081亿元。

　　2019年第三季度的调整后经营收入(增加了股票期权费用)为3,080万元人民币(430万美元)，而2018年同期的调整后经营亏损为2.037亿元人民币。由于公司的累计净亏损以及由此产生的税前亏损结转，2019年和2018年第三季度的所得税费用为零。

　　2019年第三季度的净亏损为人民币1.654亿元(约合2,320万美元)，而2018年同期为人民币2.205亿元。

　　调整后的净收入，不包括股票补偿费用，权益法投资中的亏损(收益)应占和投资减值损失，2019年第三季度的调整后净收入为7,220万元人民币(1,010万美元)，这意味着调整后的净利润毛利率为3.9%，而2018年同期的调整后净亏损为人民币2.14亿元。

　　确实对比一下虎牙的数据，斗鱼本季度的营收算是较少的，但斗鱼平台付费用户数量更高，达到了700万。对于这方面数据斗鱼称，从外部因素看是由于Ti9(DOTA2国际邀请赛)等大型赛事的举行唤醒了一些分区的沉默用户，再加上第二、三季度覆盖暑期，这个时间段是重磅游戏和新款手机的密集发布期，再者是魔兽世界怀旧服、云顶之弈等潜在爆款游戏的作用。

　　斗鱼在讲到MAU增速下降时，将问题归结于游戏开发商的无力，而在付费用户数量上又在讲重磅游戏的发布和潜在爆款游戏，这种自相矛盾的说法着实令人摸不到头脑。

　　未来预期

　　斗鱼预计2019年第四季度的总净收入在人民币19.60亿元至人民币20.30亿元之间，同比增长68.9%至75.0%。

　　单从第三季度来看，斗鱼的月活用户虽创新高，但从增速来看是下降趋势，斗鱼需要挖掘新的用户增长潜力。尽管斗鱼一直在探求泛娱乐等内容从而向更丰富全面的直播平台发展，但目前的进展还是略显缓慢。