01春兴精工(002547)关键词：游资爆炒频繁玩重组，遭遇游资爆炒，这样玩下去真的好吗？

　　4月19日，春兴精工发布2018年年报，营业收入49亿元，比上年同期增长29.66%；在2017年亏损3.59亿元后，公司顺利扭亏，净利润实现3999.68万元。4月25日，大盘下跌77点，春兴精工当天逆势大涨7.37%，收报15元，总成交额56.60亿元，换手率高达58.64%。但是，六连板之后，春兴精工遭遇跌停。

　　2017年，春兴精工大举投资收购，新增子公司7家，财务并表加上融资带来的财务费用增多，给公司净利润带来了沉重的负担。根据2017年年报显示，虽然营收增加近50%，实际却亏损接近4个亿。

　　而早在2014年，春兴精工发布公告称，公司全资子公司苏州春兴投资有限公司及全资子公司香港炜舜国际有限公司拟共同出资设立春兴融资租赁有限公司。春兴融资租赁注册资本为18,000万元，其中，春兴投资出资13,500万元人民币，占注册资本的75%，香港炜舜出资4,500万元人民币，占注册资本的25%。

　　公司1.8亿投资设立春兴融资租赁有限公司，是为了适应公司规模和业务发展需要，开展租赁业务，有利于公司未来多元化经营，进一步提升公司核心竞争力和盈利能力。另外公司设立波兰子公司作为公司与海外市场的联络窗口，波兰子公司的设立能促进公司与国际市场的交流与合作，及时获取海外市场的最新信息，了解客户需求，更好地拓展公司海外业务。本次设立融资租赁公司预计将对公司股价形成利好。但是，就春兴融资租赁实现的2900万元净利润来看，并没有实现预期设想。

　　更值得一提的是，4月19日，证监会公布了一份实控人内幕交易处罚单。文件显示，春兴精工实控人、时任董事长孙洁晓与时任董事郑海艳等3人，利用公司并购重组消息，通过多种方式加杠杆内幕交易公司股票，买入金额接近2.8亿元。意想不到的是，一顿操作猛如虎，上述3位“内幕者”不赚反亏2800万元。

　　02天津松江(600225)关键词：放缓发展摘帽有功，但摊子铺大了风险也就大了

　　股份有限公司发布公告称，2018年全年，其实现营业收入31.93亿元，同比增长116.37%；归属于上市公司股东的净利润亏损3.87亿元，同比减少293.68%。但是，融资租赁业务仅实现收入0.74亿元，成本0.49亿元。

　　梳理天津松江的融资租赁业务，要重点说说2017年。那一年，天津松江摘帽ST，公司控股子公司天津恒泰汇金融资租赁有限公司签订融资租赁项目合同9笔，完成融资租赁业务11.83亿元。根据工商信息显示，恒泰汇金融资租赁成立于2014年12月15日，为天津松江控股75%的子公司。2017年，恒泰汇金租赁计划开展融资租赁业务金额不超过20亿元人民币，已开展融资租赁业务金额累计为3.58亿元。公司方面曾称，本次融资租赁业务的开展有利于盘活天津松江存量资产，拓宽公司融资渠道，缓解资金压力。

　　但是，对于融资租赁业务收入下跌，天津松江表示，受行业监管体制和会计准则即将发生重大变化等因素影响，企业数量、注册资金和业务总量的增速明显减缓。

　　天津松江表示，2018年扣除非经常性损益大幅亏损主要是因为公司融资规模较大，且以间接融资方式为主，同时房地产企业融资成本普遍高于其他行业，公司目前财务费用负担较重，从而形成了2018年归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润亏损较大的局面。

　　03大名城(600094)关键词：回归主业“产业＋资本”发展战略宣告失败，逐渐回归老本行

　　近日，大名城(600094)发布2018年年报，公司全年完成营业收入133.83亿元，同比增长30.64%；实现净利润5.51亿元，但是，同比下降61%。

　　梳理大名城的融资租赁业务，要从2015年说起。大名城制订了所谓“产业+资本”双轮驱动、协同发展的战略思路，在确保房地产业务持续增长的前提下，推动金控业务发展。2016年，大名城又出资25亿元收购中程租赁100%股权，借以开展融资租赁和委托贷款业务，中程租赁成为公司金控业务开展的重要孙公司。

　　但是，仅仅3年的时间，大名城就玩不动了。根据2018年三季报显示，大名城因融资租赁业务计提大额减值准备，上交所关注到该公司金控业务的相关风险，并向上市公司发出三季报问询函。

　　2018年11月，大名城对外转让中程租赁100%股权，由此该上市公司金控业务规模大幅下降。不仅如此，在大名城2018年年报战略描述中，重点强调了房地产业务，且弱化了对金控业务的描述。

　　大名城对外表示，2018年旗下房地产业务产生净利润16.05亿元，同比增加46.04%。报告期内，大名城盈利能力继续提升，整体毛利率较2017年提升1.92个百分点。其中，大名城房地产业务毛利率为35.81%，较上年提升7.28个百分点。