国投安信期货9月30日晨间策略
发布于2020-10-09 09:04:31
期货策略
隔夜油价下跌，API数据显示上周美国原油小幅降库，精炼油库存受近期低开工率影响压力有所减弱。目前供应端对油价形成一定支撑，但受欧洲疫情二次爆发影响需求端不确定性再度加大，地缘风险及美国大选临近等因素均可能加大油价波动，均线密集区附近多空争夺仍然激烈，假期临近可适当降低敞口控制风险。燃料油方面，低硫燃料油考虑到后期国内产量的稳定投放，国内供需或持续偏向宽松，仍以关注内外盘价差回归策略为主，绝对价方面需关注国际柴油价格疲态的改善节奏。高硫燃料油仓单压力减弱重回进口定价逻辑，长期来看全球炼厂开工有望缓慢回升且当前裂解价差高位利空需求预期，高硫裂解价差修复下跌有望持续。原油回调大背景下国内外现货仍具较强韧性，国际市场看涨预期导致进口货环比上升，而国内节前上游排库压力对价格形成短期压制，卖方定价能力未明显提高，进口成本驱动国内市场大幅上涨仍有一定难度。旺季预期兑现乏力，期现价差继续收缩。尽管基本面改善潜力仍在，震荡偏弱将有所持续，当前远月合约可考虑低位中长期多单布局，近期继续关注近空远多策略。周二美元回落，国际金价冲击千九关口。北京时间今天上午将举行美国总统大选首场辩论，市场反应或可成为后续风险情绪风向。美国众议院议长公布最新的2.2万亿紧急方案，本周将继续就方案展开会谈，在市场对于美国刺激力度产生质疑的情况下新方案能否有所进展将至关重要。当前经济环境下通缩难形成长期逻辑，未来通胀大概率抬升引导实际利率下行，金价中长期上涨逻辑未发生根本变化。因国庆期间存在非农等重要数据及事件，市场不确定性较大，建议离场规避假期风险。隔夜沪铝延续震荡偏强。市场情绪在上周集中释放后本周趋于平稳，基本面支撑铝价反弹。经过上周铝价大跌后下游补库积极，周一铝锭社会库存大幅下降近4万吨接近今年低点，上期所仓单已不到9万吨，铝锭现货升水高达300元以上为2017年以来新高，显示现货支撑较强。高升水低库存状态下，铝价将维持在高位。节前最后一个交易日建议离场观望规避假期风险。周二铜市低位波动。美国于今天早上九点进行第一轮总统竞选辩论会，另外美国两党今天会继续讨论2.2万亿美元的救助计划，欧美疫情加重，美国零售数据好于预期，美元走低，市场关注中国今天公布的PMI数据。铜市上，LME库存连续第二周大幅增加3万余吨，国内已经进入假期模式，铜价短期震荡。长假来临，观望为主。隔夜沪锌继续减仓反弹，昨日现价上涨到19510元/吨，对2011升水进一步缩窄到215元/吨。伦锌波动有反复快、震幅大特点，节中关注国外金融市场及经济指标风险，尤其美国大选进入1个月倒计时，不确定性高。少量空单背靠10日均线持有。沪铅夜盘震荡，节中铅市独立性强、受外盘干扰低；节后需关注原、再生铅供应题材兑现强弱，以判断铅市震荡反弹空间。观望。隔夜镍价回落，节前现货市场交投基本停滞，高镍生铁价格承压，钢厂方面继续提高废不锈钢使用比例，镍铁价格压力增强。需求端表现疲软以及预期四季度原生镍消费回落仍然给市场压力。镍价震荡运行，未来镍铁端也存在供应压力，后期镍价上方压力仍然较大，建议空单可暂持。 隔夜不锈钢价格窄幅波动，节前终端备库接近尾声，市场成交清淡。现货市场上大型代理出货热情仍然较高，考虑到市场多看弱四季度不锈钢终端消费，社会库存开始累积，不锈钢价格延续偏弱走势，继续维持偏空思路。钢材方面，宏观氛围偏空，地产融资受限引发市场对需求前景的担忧，盘面短期依然承压，大幅回调后悲观情绪有所缓 解。由于现货回调幅度有限，盘面贴水扩大后下方支撑增强，长假临近操作上宜保持谨慎。进入旺季以来螺纹供需继续改善，但 去库力度较为有限，在供应缺乏弹性下，后期关键仍是需求释放力度。热卷供需走弱，库存继续累积，卷螺差依然承压。铁矿石 方面，本期巴、澳等海外发货量增幅加大，港口及钢厂库存有所增加，粉矿结构性紧张缓解但仍存一定支撑。唐山、邯郸等地环 保政策边际收紧，高炉开工有所下滑，“十一”假期前多数钢厂已基本完成补库任务，由于部分钢厂库存偏低且经过长假消耗， 节后钢厂仍有一定补库需求，铁矿基本面边际走弱但仍相对良好，主力合约基差仍较大且高于黑色系其它品种， 短期价格震荡盘 整为主。焦炭方面，现货节前供应依然偏紧，但炼钢利润微薄进而高炉减产拖累焦炭价格预期，贴水较窄、生产利润高的焦炭价 格成为空单阶段性主攻对象。虽然高炉逐渐减产不利焦炭需求，但节后太原等地焦化去产能即将落地，且进口焦炭冲击有所走弱。 一旦去产能执行较严，那么11月焦炭整体供应仍然偏紧，焦炭价格仍会保持产业链相对强势。焦煤方面，受中下旬安全检查及内 蒙煤管票等影响，国内煤矿供应有所下滑。而进口煤端，在中国买家的集中采购下澳煤远期价格已有显著反弹，蒙古煤通车稳定 在千车，运费有所抬升，整体来看炼焦煤国内外供应端压力都有缓解。而下游节前集中补库，综合导致炼焦煤现货价格开始提涨， 期货盘面贴水较窄，同步震荡上行。硅锰方面，节前资金波动大，锰矿远期报价环比持平为主，预计硅锰价格短期内有所提振。 硅铁方面，跟随硅锰价格有所上行，基差有所收敛，预计价格较为坚挺。风险提示:宏观经济大幅下滑，去产能、环保限产显著行情判断上，8月以来动力煤中下游库存累计回落2120.2万吨（13.1%），去库存速度超出我们预期，预估10月末、12月末动力煤中下游库销比分别同比低21.9%、23.7%，从估值角度来看11月、1月合约临近600元/吨后仍有上行空间。从市场节奏来看，近日高频动力煤港口及电厂库存出现累增，关注淡季累库速度能否超出预期，多单谨慎操作。隔夜原油大幅下跌，但沥青期货盘面比较坚挺，因在现货降价之后，市场需求并没转差。但若是国庆期间原油继续下挫，那么对沥青期货压制将会逐渐显现，为了规避这种风险，建议节前轻仓操作为主。两市震荡整理，心态胶着，临近双节，节日气氛渐浓，假期较长石化季节性累库，加之多套新增装置产能释放，后期供应压力预期增大，市场心态犹疑，价格缺乏持续反弹动力。中化泉州聚乙烯合格品马上出厂，万华、中科炼化装置投产在即，供应端压力增加预期较强，后期去库情况成为影响市场心态的重要因素。PTA供应恢复，下游聚酯维持高开工，涤丝销售回落，整体看供需趋于宽松。10月份检修计划集中，但实际需要关注企业的检修进度，新装置可能在10月份之后甚至11月份逐渐形成供应，应提防在此之前集中检修带来的价格阶段性波动加大。长线偏弱不变，价格重心继续跟随原油波动。煤化工重启，且有多套新装置投产，将陆续出产品，国外装置陆续结束检修重启，港口库存再度回升，MEG在供应增长的预期下表现偏弱。原油下跌加剧市场利空，价格承压下行。8月份欧美印日汽车市场销量大幅下挫，美国德国法国印度降幅高达20%左右，日本下降16%;天然橡胶主产国供应端进入高产期，中国需求进一步走好，海外需求缓慢复苏;印度、印尼、菲律宾等产胶国和欧美汽车大国疫情依然严峻。国庆中秋双节长假来临，国内外风险和不确定性较大，建议中线投资者持有多单底仓或空仓过节为宜，“空RU2101，多NR2101”套利继续持有;新加坡交易所“空RSS3，多TSR20”的套利持有。隔夜美豆继续弱势下行，当前美豆进入收获季，最新收割率推进至20%，本周关注美国农业部季度库存报告，油脂方面隔夜夜盘继续下行，棕榈油出现增仓态势，节后油脂需求预计转弱，且后期到港增加，上周国内豆油库存有所增加，棕榈油库存延续低位，操作方面，建议节前减仓观望。加籽在连续回调后略有企稳，加拿大菜籽将得到欧盟与中国的采购因而回调空间受限。沿海菜籽压榨产能受限，菜粕库存降至同期极低水平，这将对价格构成支撑，节前维持区间震荡。菜油的节前备货行情结束，现货成交不多，国内油脂库存处于正常水平，随着油籽压榨量提升，油脂或面临增库存情况，节前策略上以沽空为主。隔夜ICE美棉期价下跌，美国棉花陆续收购加工后形成实盘套保压力。据印度农业部数据，印度棉花新年度植棉面积为1295.7万公顷，较去年同期提高1.5%。旁遮普邦J-34新花轧花厂提货价3833卢比/莫恩德，折63.20美分/磅。欧洲、北美地区的新冠疫情再次预警后形成宏观上利空驱动。国内郑棉期价窄幅震荡，近日的新疆地区籽棉收购价格维持相对平稳。2020年8月我国纯棉坯布进口894万米，同比下降4.85%。操作建议：减持前期郑棉多单。国家粮食交易中心昨日宣布10月14日小麦投放量增加100万吨至400万吨。海关总署公布8月份中国小麦进口量为70万吨同比增加471%。今年1月到8月中国小麦进口量为499万吨，同比增加137%。政策边际变化利空。但目前重磅政策释放打压的是农民利益，我们预测重磅政策不会短期内完成。现货方面，昨日山东深加工报价稳定，晨间到车辆保持700辆以上高位。综合看，节前资金离场，期现无联动，多空缺乏炒作题材，玉米短期仍将维持窄幅震荡局面，建议区间操作为主，节前逐步建仓玉米01期权卖跨策略，押注节后节日效应消失后隐波率下降；现货企业继续持有玉米基差修复策略。隔夜主力浆价低开低走再创新低。在8月过度乐观后，市场处于快速挤泡沫的过程，现货价格重新向区间波动回归。盘面从高利润向逐步倒挂转换。近月合约的4500-4600是重要支撑区间，关注多空在此空间的表现， 等待技术信号指引。隔夜美原糖放量反弹，收复前日大部分跌幅。国内节前现货成交快速萎缩，提货量减少。市场预期国庆后加工糖厂复工，增加供应，且5300以上甜菜糖存入场套保动力。现货补货进入末端，后期讲围绕进口报关比例进行交易， 我们建议部分止盈5月多单。本周初市场下跌动能有一定下耗，指数在指数高位波动的区间下沿窄幅震荡。从上周后半周开始，美股从9月初开始的连续回调向高位震荡转换，主要在于市场的持续调整后，美国众议长佩洛西和财长姆努钦讨论了民主党最新的经济刺激方案，但分歧能否弥合尚需观察。随着下跌动能的消耗，关注点仍然是国内政策是否推动流动性修复，其次为金融市场压力的发酵能否得到美国积极政策的进一步反馈。短期来看，节前市场虽已有一定的压力释放，但假期跨度较长，以上因素仍存在不确定性，利用期指降低市场敞口，等待节后驱动因素明朗后入场。如果假日期间海外市场波动放大，则可在假日后观察政策的积极应对，市场压力释放后将出现参与指数反弹的机会。昨天，国债期货小幅高开后震荡走弱，主力合约全线收跌，10年期主力合约跌0.19%，5年期主力合约跌0.09%；银行间主要利率债收益率震荡上行2bp左右；隔夜自历史低位反弹但宽松态势未改，跨月资金价格略涨。今天公布中国9月官方和财 新制造业PMI。根据机构预测数据，官方制造业PMI预计微升至51.2，9月财 新制造业PMI料持平于53.1。节前最后一个交易日，请注意防控风险
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