国投安信期货12月3日晨间策略
发布于2021-12-03 09:06:33
期货策略
隔夜油价探底回升，欧佩克+同意在明年1月份维持增产政策，同时指出如果市场出现变化可能会调整增产计划。可以看出，在紧盯需求的产量调节政策下，由于目前对新一轮变异病毒威胁难以预估，欧佩克对明年上半年增产节奏难以定调，近两周相关部门对疫苗有效性的评估以及主要经济体封锁政策的变化仍是主要关注点，若变异病毒消息面趋于乐观，油价或将进入企稳回升波段。本周美国经济数据表现良好，11月ADP新增就业53.4万人，ISM制造业PMI61.1，周度初请失业金人数22.2万人，均基本符合预期。在鲍威尔发表鹰派言论后，美联储其他官员也对更快缩减购债以及明年多次加息持开放态度。贵金属延续承压运行，将测试前期低点位置支撑。今日关注美国非农数据发布。隔夜铜价遇支撑反弹，市场交投回暖。多数联储官员支持加快撤出刺激措施，关注周五将公布的非农就业报告。另大限前一天，美国众议院已投票批准避免政府关门协议，将递交参议院表决。现货库存延续低位波动，升水维持在三四百的水平上。技术上看，铜价在低位反弹，阻力在70500一线，短期观望。隔夜沪铝弱势震荡。近期铝市场基本面变化有限，现货贴水收窄至50元附近，本周铝锭及铝棒库存小幅下降2万吨，年末库存仍有下降空间但难回低位。市场情绪不断受到宏观因素及出口退税传言的扰动，短期沪铝趋势性不强，仍以震荡对待，关注前期低点处支撑。隔夜内外锌价延续收阴。昨日现货上调到23120元/吨，钢联社库减少1100吨，但天津入库1500吨。短期欧洲高电价可能触顶，伦锌下方关键位置仍在3100-3150美元间。呼伦贝尔疫情至少影响复产产品发运，12月供应增量仍有下调风险。空头持有，倾向沪锌跌向2.2-2.25万。伦铅收跌，沪铅跌到1.52万下方。周内上期仓单持续入市，周四原生铅持平在15225元/吨，原再生铅价差进一步走扩到225元/吨。少量多单盘中背靠15150元/吨观望。隔夜沪镍弱势震荡。从基本面上看，支撑镍价向上的原因仍然为低库存和持续去库，但镍需求端边际走弱，不锈钢和新能源都表现偏弱，镍铁价格亦有下跌迹象，国内已有硫酸镍企业停产检修，镍价大幅拉涨的动力并不强，短期仍维持震荡偏弱走势。隔夜沪不锈钢价格区间窄幅震荡。不锈钢价格大幅下跌之后，行业利润大幅缩窄，前期限电停产的企业陆续复产，供应恢复，库存累积，不锈钢暂无利好支撑，预计将继续偏弱运行。下游赶工力度较大，需求继续逆季节性走高，库存快速下降。随着地产调控边际松动，11月PMI重回50上方，市场对需求前景预期改善，关注稳增长力度及相关政策变化。进入采暖季后京津冀等地限产政策执行较好，近日唐山限产再次加码，供应维持低位且相对缺乏弹性。盘面短期企稳反弹，上方阻力依然较大，关注疫情演变及商品整体情绪变化。铁矿供应端整体平稳，港口库存维持累库趋势。需求方面，在钢厂利润好转的预期下，未来铁水仍有复产预期，不过就现阶段来说，铁水产量仍然处于极低维持，铁矿需求较差。短期来看，铁水复产预期继续对铁矿价格产生支撑，但由于铁矿整体供需依然宽松，并且铁水复产空间存在不确定性，我们预计铁矿走势以震荡为主。焦炭现货第八轮提降200仍在博弈中，部分化工焦开始提涨。目前钢厂炼钢利润逐渐修复，但唐山等地环保限产有所加严，影响了铁水复产幅度有限。目前焦炭供应也因利润有所反弹而小增，但整体供应也因为采暖季环保而保持低位。下游钢厂的焦炭库存绝对水平并不高，如有复产则需补库炉料。现货焦炭预计接近底部，但盘面贴水较窄预计有一定震荡反复。焦煤现货端稍有反弹，下游开始适当补库。蒙煤因Omicron通关再次下滑至300车以下，引发了市场一定情绪回暖。下游焦化和钢厂虽处于超低开工但环比稍有回暖，导致现货焦煤有所反弹。由于前期大量焦煤库存累积在产端，煤矿开始出现被动减产，焦煤库存压力有所缓解。焦煤现货预计跌幅继续趋缓甚至企稳，盘面受政策和疫情影响预计震荡幅度较大，谨慎参与。南非疫情引发市场的担忧影响趋弱，南非方面表示并不会立即采取Level5的措施。内蒙电费下调，成本进一步走低。广西地区中小型厂家因亏损有一定停产动作，后期主要关注南非方面疫情动向。宁夏硅铁集中产区今年12月执行限产，限产力度边际上并无增加。随着供应放量，需求疲弱，盘面价格受基本面指导的概率仍大，目前行业利润高于往年平均水平，预计价格仍有一定下行驱动力。燃油绝对价格受油价暴跌拖累明显，四季度国内低硫燃料油产量在出口配额趋紧及利润比价制约下可能有所下滑，对裂解价差形成一定支撑，但若海外航煤需求受新一轮疫情冲击明显，柴油裂解价差可能对低硫裂解价差形成拖累，短线风险较大，做扩高低硫价差策略止盈离场。国内进口缩减使得内外价差开始修复，新一轮疫情对燃气消费冲击目前总体较小，现货端市场情绪相对较为平稳。但现货仍处于高位回调阶段，同时美天然气因需求走弱而持续下行，现货顶部压力的增强放大了盘面对交割贴水的担忧，盘面总体震荡下行，反弹时逐步布空上周随着寒潮天气降临，港口备货热情有所升温，我们上周周报中所提示的基差修复机会也随着港口、坑口市场的反弹有所体现；近日发改委频繁召开会议研究完善煤炭市场价格形成机制，力求建立长效机制引导价格在合理区间运行，且年度长协谈判临近，港口采购情绪自周末以来再度陷入观望，1月合约价格近期或在800元/吨附近平稳运行。国内各地区尿素现货价格继续降价，期货低开向下，基差弱。现货市场成交趋缓，上游气头装置停车推迟，历史同期高库存下01合约面临较大压力，关注原料价格波动及政策变化。太仓地区现货市场价格偏弱运行，太仓市场低价惜售，刚需跟进仍显谨慎，实盘成交较弱，基环比变化不大。基本面来看，甲醇延续去库的现实，港口因进口缩减持续降库存。短期来看，原料端煤、油偏弱，甲醇震荡运行。隔夜国际油价底部大幅反弹，预计将有利于沥青期货盘面短期止跌企稳，当前盘面已成为最低价，对现货价格依然保持一定幅度贴水。现货市场整体去库，原料端的反弹可能会刺激部分刚需。不过成本端原油的反弹的持续性还有待观察，若后期重回跌势，那么沥青还有单边继续看空的机会。随着气温下降，北方EPS进入季节性淡季，开工下滑。纯苯下游负荷环比有恢复，同比仍然偏低，供应随成品油有增加预期，港口库存环比增加，表现偏弱。苯乙烯大装置检修偏多，十二月上旬负荷维持在同比偏低水平。纯苯本周港口库存为16.04万吨，较上周增加1.2万吨，环比增幅8.09%。OPEC+会议维持了一月份增产40万桶的计划。但是如果因为疫情而导致市场发生重大的变化，OPEC可以临时调整产量政策。受此影响，隔夜原油探底回升，苯乙烯跟随原油v型反弹。两市收跌，下跌技术形态延续。成本端驱动主导，加之供需基本面疲弱，缺乏有力支撑，价格走势疲弱。线性方面，棚膜传统生产旺季已过，经销商逐步放缓储备农膜成品力度，订单量有所减少，农膜行业开工出现小幅回落，地膜需求尚未启动，对于整个行情的支撑力度有限。聚丙烯方面，拉丝排产从下旬以来处于持续回升态势，目前处在高位水平，下游终端需求难有跟进，受天气逐步转冷以及部分区域环保检查影响预计需求逐步转弱，采购多维持刚需为主，长期或还存有走低可能。涤丝销售持续偏弱，聚酯行业达成自律减产协议，负荷预期下滑，目前降至85%以内，环比上周下降超3个百分点。PTA加工差偏低，12月上PTA装置检修较多，恒力宣布检修2号装置，合约减量至40%，供应阶段性收紧，基差走强，但实际能否有加工差主动修复的机会还要视上下游减产的执行情况而定，绝对价格走势看油价。港口库存低位，老装置重启不及预期，新装置量产多在年底或明年初，因此短期乙二醇供应增量有限，价格向下驱动减弱；但需求有下降预期，未来供需结构预期趋于宽松，偏弱震荡。短纤上周产销火爆，工厂库存压力明显缓解，利润一度修复。但经过集中备货后，下游进入库存消化期，短纤再度面临累库，价格上行驱动也将逐渐减弱。油价下跌加剧市场观望心态，产销持续低迷，价格被动跟随原料波动。泰国原料市场价格涨跌互现，近期泰国南部仍有降雨，本周中国轮胎开工率回落，11月中国重卡销量环比降10%同比降65%，政策效应和基数效应较大。基本面总体未变，外部环境恶化，NR期货价格随之而跌，估值依然偏低，中长线多单继续持有。国内天然橡胶现货价格下跌，云南西双版纳绝大部分地区已停割，云南产区原料价格稳中有跌，海南产区原料价格持稳。外部环境恶化，RU期货价格被动下跌，估值依然偏低，中长线多单继续持有。本周行业继续去库，库存降幅11%。其中华东华中去库明显，多为下游刚需补库。玻璃产销走好，主要地区报价进一步上涨。下游加工厂按需采购为主，适量备货，交投氛围较前期有所升温。目前加工订单有好转迹象，带动下游补库情绪，价格也得到一定修复。关注多玻璃空纯碱头寸本周纯碱继续累库，厂家库存环比增加26.5万吨至126.08万吨，社会库存继续下降，降幅接近10万吨，目前总量接近22万吨。截止到11月底，对于下游部分玻璃企业纯碱库存了解，库存天数下降9天左右，维持37天。河南骏化装置再度停车，预计3-4天，金大地产量提升，目前开工82%。需求方面，下游采购情绪弱，对高价纯碱有抵触情绪。操作上，建议多玻璃空纯碱。原油方面按计划公布增产后靴子落地，油价企稳。马盘方面需要等待12月报告验证。国内棕榈油方面仍然进口到挂，预计累库进度慢。豆油方面大豆压榨量升高，豆油供应紧张态势在缓解，关注压榨进度对库存的影响。国内豆棕油方面短期也要注意政策端是否会有变动，波动风险加大，注意控制风险，预期现阶段宽幅震荡为主，关注疫情的进展。隔夜，市场传言中国采购农产品，其中包括1-2船美西大豆，2船美湾大豆，从乌克兰采购3船玉米，从澳大利亚采购至少2船小麦，中国采购农产品支撑期货价格走高。昨日国内豆粕成交量上尚可，全国共成交豆粕25万吨，其中现货为主。未来两周巴西降雨充沛，南部地区降雨偏少，关注南美天气变化。由于养殖端持续的压栏，目前现货价格仍然挺在高位。市场关注目前到今年冬至之前的冬季腌腊旺季。这也可能是养殖端继续挺价的理由。但是对今年的春节前旺季预期较为低迷。年前预计有一波集中出栏压力。明年上半年预计继续二次探底。1、3、5月空单持有。斤蛋盈利处于较高水平。尽管目前在产蛋鸡存栏处于低位水平，但高补栏低淘汰将使得未来存栏处于恢复态势。操作上，建议逢高空思路。隔夜外盘菜籽期货价格普涨，主要受到原油提振，加拿大菜籽农户销售进度正常，但减产使得出口进度较慢。加拿大统计局即将对作物产量做最新的修正，此前数据为1278万吨，预计产量变动幅度较小，对价格影响较小，当前价格仍处于同比较高的水平，但供给端数据难有其他题材，预计加籽价格保持高位以抑制消费的前提下重心会从历史高位缓跌下来。进口菜籽的榨利仍处于亏损状态，进口成本或小幅下滑，另一方面菜粕与菜油价格若企稳也助于榨利修复。菜油与其他油脂的价差处于偏高水平，统计套利提供安全边际，等待基本面数据配合促进价差下行的策略，重点关注国内菜油库存的变动情况。近几个交易日股指的波动主要在于南非变异病毒Omicron的相关信息的进展，叠加美联储的言论整体偏鹰派，因此去杠杆的效应和避险情绪仍然较大。昨日亚太和欧洲股指整体的恐慌情绪有所缓解，A股指仍然是窄幅震荡格局，回调幅度有限，开始继续回到国内地产金融条件边际放松带来的提振，金融股以及建筑产业链偏强，带动IH小幅收红。隔夜来看美股反弹，整体来看市场情绪有所修复，预计A股以低位小幅震荡修复为主。现券和国债期货重回弱势，国债期货全线收跌，10年期主力合约跌0.14%。债券通公司报告显示，11月债券通交投活跃，日均交易量达293亿元人民币，月度成交6440亿元人民币，环比增长44%。国内经济进入到收尾阶段，数据预期方面相对稳定，国内商品也已经开始企稳。短期来看，国债市场乐观情绪正在褪去，市场陷入回调整理。
