【原油】

隔夜油价收涨，EIA数据显示美国油品库存全线下滑符合预期，飓风季油品供应端仍受扰动。后市来看，三季度需求增速不及预期已被市场充分消化，四季度需求想象空间及伊朗产量释放预期或是年内剩余时间的主要交易逻辑，飓风季后虽可能迎来小幅季节性累库但欧佩克+主导的去库大周期仍在进行之中，继续持有多单。

【贵金属】

周三市场无重要数据和事件，贵金属延续近期小幅震荡走势。预计市场将保持谨慎等待下周三美联储的利率决议，鲍威尔可能会透露缩债的相关内容直接决定贵金属走向。Taper落地前暂时观望或考虑反弹沽空。本月美国非农就业和CPI数据不及预期，关注今晚零售数据表现。

【铜】

隔夜铜价低位反弹，市场持仓抬升。中国经济数据总体偏弱，市场对政府进一步加大货币财政支持的预期有所提升。现货支撑短期有所削弱，但消费旺季已近，且电网基建投资在四季度一般较强，上海库存在历史低位，总库存水平低。技术上看，铜价再度上攻，多头持有为主。

【铝】

隔夜沪铝震荡偏强。本周铝价回调后现货支撑显现，贴水转为小幅升水。昨日榆林发改委发布能耗双控通知要求铝厂限产，各地预计还会陆续有政策落地，沪铝仍可能获得提振。不过高铝价抑制消费，关注旺季库存是否会出现预期差。沪铝处于高价位高波动状态，可关注月间正套机会。

【锌】

隔夜内外锌价反弹，沪锌主力关注2.28万阻力。昨日现货报价对交割月结算价、主力合约仍有较大升水。社库较低背景下，双节前散单备库提振现价，跟踪今日钢联社库。福建疫情可能影响当地压铸锌合金产销。高位空单背靠2.28万持有。

【铅】

伦铅跌幅打开到2210-2230美元，沪铅指数在1.46万低位，技术上，短线跌幅可能测试1.45万。昨日原再生铅现价调降到14650、14550元/吨，废电动车电池报价下调到8625元/吨。1#铅现货对交割次月实时仍仅贴水40元/吨，标单入库吸引力降温。铅价仍需维持正向市场价差排列，尽管面临成本支撑，但现价受高社库显性化压力大。空单关注年初低点暂持。

【镍】

隔夜沪镍上冲后有所回落。基本面镍矿价格保持强势，镍铁成交价涨至1480元/镍，底部有较强支撑，现实供应偏紧和消费维持强势是促进镍上涨的动力，叠加海外镍显性库存持续下降，镍市供需表现较好，后市需关注不锈钢限产和NPI价格变化情况。

【不锈钢】

隔夜沪不锈钢价格大幅上涨，再创新高，主因是限产。基本面镍铁价格维持高位，不锈钢利润处于低位，继续向下空间有限，各地限产政策对价格有一定的支撑，能耗双控和限电限产成为接下来不锈钢供应端的关注要点。

【螺纹&热卷】

旺季来临叠加疫情好转后赶工，需求环比回暖，库存稳步下降，8月宏观数据显示房地产、制造业依然疲弱，需求前景承压，关注稳增长力度。粗钢压减稳步推进，8月产量同比下降13.2%/环比下降4%，随着江苏等地加强能耗双控，供应缩减预期依然较强。期价快速回调后有所企稳，短期仍有反复，当前阶段关注市场整体风向变化。

【铁矿】

铁矿供应平稳，港口总库存继续累积。全国多地能耗双控升级，预计影响将在未来逐步体现，铁水产量仍有下滑空间。钢厂方面节前存在一定补库需求，但预计难有持续性。此外我国8月经济增长继续放缓，地产投资保持下行趋势，终端需求走弱拖累市场情绪。整体来看，我们认为铁矿短期震荡为主。

【锰硅】

目前广西限产有所收严，贵州因为限电影响硅锰产量，预计价格仍有上涨动力。云南地区能耗双控政策预计中秋节前会有新动向，持续关注这方面消息。

【硅铁】

盘面仍旧运行限产逻辑，社会库存位置较低，预计价格在情绪带动下易涨难跌。

【燃料油】

燃油绝对价格跟随原油延续强势，中东增产背景下高硫资源供应预期仍边际宽松，380裂解价差预期延续低位震荡，但天然气价格暴涨对燃油近端合约形成一定提振，且FU仓单压力继续减弱，预计裂解价差趋势性机会不大。低硫方面，近期海外柴油裂解回暖迹象显现且预期仍然偏强，有望分流炼厂低硫燃料油供应，利好低硫燃料油裂解价差，继续持有LU-FU套利多单。

【液化石油气】

油气情绪再度强化较为坚挺的基本面，仓单继续增加但绝对规模仍处中位，同时国内旺季行情初显，近期仓单压力对盘面冲击暂不明显。节前出货平稳，市场供应压力偏低，现货价格稳中偏强为主。双控政策下推动丙烯上行，对国内化工需求形成支撑，阶梯上行为主，前期多单继续持有，回调后布局多单。

【动力煤】

目前库存水平较去年同期偏低。按照年内2.07亿吨增量产能陆续释放到位的偏乐观节奏来预估，淡季中下游仍难以实现有效累库，动力煤现货市场强势难改。近日发改委要求煤炭中长期合同实现对发电供热用煤的全覆盖，保供决心进一步提升，动力煤期货高位震荡博弈加剧，投资者注意控制风险。

【尿素】

国内各地区尿素现货偏稳，期货低开走强，基差较弱。内地需求增量不大，执行前期订单为主，新单成交不活跃，短期震荡运行。关注煤炭价格波动和印标。

【甲醇】

太仓地区现货市场价格小幅走高，低价消失，现货商谈和成交重心上移，刚需逢低补货需求尚可，基差稳定。内地现货价格偏强，华东地区因下游需求下降而涨幅较小，内地与港口价差关闭。短期来看，煤炭在甲醇绝对价格有明显的支撑，叠加近期双控政策的加强使内地货源偏紧。中期来看，港口多套MTO装置停车和降负荷，弱供需甲醇持续上涨驱动减弱，将在强原料和能耗双控影响将维持高位震荡。

【沥青】

隔夜国际油价大幅走强，给沥青期货盘面带来显著提振，只是市场担忧现货跟随幅度有限，盘面高升水限制了盘面涨幅，沥青期货上涨幅度不及原油。当前沥青现货市场依然受天气、资金等影响，华东地区因近期台风出现明显出货不畅，这导致该地区炼厂主动降负后库存水平走高，整个市场库存水平依然处于历史高位，无论是期货还是现货，价格重心还只是取决于成本推动。

【苯乙烯】

今年纯苯新增产能远远小于下游新增需求，推动港口库存持续去化，目前港口处于五年低位，隆众数据只有5.5万吨（去年同期26.7万吨）；9-12月份还有大连恒力、中海壳牌、中化泉州、福建联合、福佳大化等大装置有检修预期，合计检修产能约211万吨，约占国内总产能的11.25%，损失产量约27万吨。近期港口到货偏慢，叠加台风影响，纯苯偏强。苯乙烯加工费偏低（非一体化每吨亏损在400-500元），成本纯苯推涨对苯乙烯支撑较强。目前苯乙烯下游皆有利润，还没有形成负反馈的条件。EIA数据原油库存下降640万桶，汽油库存下降180万桶，精炼油库存下降160万桶，全口径库存下降接近1000万桶，隔夜原油大幅拉涨。苯乙烯处于成本端纯苯和原油的强支撑阶段。

【聚丙烯&塑料】

两市大幅上涨，脱离整理区间，能耗双控加码刺激价格上行，基差骤然扩大，上下游矛盾激化。基本面上，线性下游农膜、包装膜、管材开工提升，需求端支撑走强。供应端目前国内产量稳定产出，国际市场线性价格维持高位，我国线性的进口窗口依然关闭。整体来看，在季节性需求回升的带动下，加之临近中秋、国庆假期，预计下游有补库需求释放。聚丙烯目前成本支撑走强，但下游需求跟进不足，利润传导不畅局面进一步加剧，新增产能目前并没有全面释放，但压力尤在，供需矛盾在双控政策加持下放大。

【PTA】

夜盘油价大涨，商品期货整体偏强，聚酯产品相对偏弱。双控限产加码，需求有进一步减弱的预期。恒力PTA装置计划10月份检修，虹港石化PTA装置停车，嘉兴石化装置意外降负，10月还有几套装置检修预期，供应收紧预期给PTA市场带来反弹动力。整体看，低加工费下，PTA成本支撑显现，中长线供应过剩的格局不变。

【乙二醇】

需求趋弱，乙二醇港口库存回升。装置开工率偏低，乙二醇受煤炭市场影响增加，部分煤化工企业减产，价格持续走高。整体看低库存下，依旧有弹性，但近期价格持续反弹后，利润回升将限制价格上行空间，中线维持宽幅震荡格局。

【短纤】

去年下半年至今年上半年，短纤装置高负荷运行，但需求减弱，库存积压，利润下滑。9月中检修进一步增加，装置负荷降至70%以下的低位，现货供应收紧，关注去库量变到质变的转换。

【20号胶】

泰国原料市场价格上涨；受环保督察的影响上周中国轮胎开工率继续大降，不过山东停产企业逐渐复工，8月中国汽车产销量同比大降环比小降，受芯片短缺、国内疫情、基数效应和刺激效应退出影响，欧美汽车市场复苏一波三折；东南亚产胶国进入高产期，主产国疫情依然严峻，防疫压力犹存。NR期货价格再度位于底部，估值明显偏低，中长线逢低接回的轻仓多单继续持有。

【天然橡胶】

国内胶现货市场价格涨多跌少，终端按需采购为主；中国天然橡胶进入高产期，海南原料价格小涨，云南原料价格持稳。9月合约交割结束，RU期货价格再度位于底部，估值明显偏低，中长线逢低接回的轻仓多单继续持有。

【玻璃】

金九表现较差，昨日华东华北地区价格继续回落，市场产销一般，福建地区受疫情影响，运输受限，预计本周行业继续累库。下游基本按需采购原片，下游资金紧张，订单相对稳定，未出现明显增长。8-9月份地产销售表现一般，对未来竣工节奏也会造成一定影响，远期需求预求。目前沙河折合盘面价格2996元，盘面贴水大，做空安全边际不高，建议观望为主。 

【纯碱】

目前纯碱现货平稳向好。昨日纯碱开工79.64%，市场整体开工波动不大。我们认为9月份开工或保持高位震荡格局，一方面利润高，完成检修的碱厂会陆续开工，但同时部分地区能耗双控对当地纯碱开工也会受到一定影响。目前碱厂订单比较充足，出货顺畅，部分货源紧张。下游玻璃厂库存偏高，加上最近玻璃走势偏弱，市场对于高价纯碱有一定抵触情绪。期价经过上周上涨后，预期有所兑现，短期或震荡走势为主。

【棕榈油&豆油】

美豆油合约周三收高，马棕油收高，9月前半月出口数据表现好。美豆收涨，受到玉米和小麦市场提振以及NOPA压榨数据超过市场预期。棕榈油国内高基差低库存状态，豆油方面目前原料大豆四季度采购进度偏慢，建议豆棕油可以逢低多头配置。

【豆粕】

隔夜，美豆盘中下跌后反弹，美国民间出口商报告13.2万吨中国订单，取消19.6万吨未知目的地订单。市场传言中国买家询价美国高粱，受此影响，CBOT玉米带动大豆价格走高至上涨收盘。昨日国内豆粕成交量12.2万吨，成交量稳定偏弱。关注中国采购美国农产品情况进展。

【生猪】

短周期看，涌益统计全国9月生猪出栏计划量较8月环比增接近10%，供应压力仍然较大，需求方面，中秋国庆带来的备货旺季已过，需求平淡。港口冻肉库存和屠宰场冻肉库存消化缓慢，库存居高不下，现货价格承压下探。农业农村部数据显示，7月份全国能繁母猪存栏量环比下降0.5%，结束了连续21个月的增长。按照农业部数据，2021年6月是本轮猪周期中能繁存栏最高水平，2022年4月达到本轮周期出栏高点。涌益咨询数据显示6月能繁母猪开始环比下降，则对应明年3月为本轮出栏高峰期。未来生猪出栏量继续增长，中期看生猪价格仍处下行周期中

【鸡蛋】

需求偏弱，代表销区周度销量处于同期低位。季节性来看，现货旺季备货需求已过，当前处于季节性价格回落期。卓创数据显示，8月在产蛋鸡存栏较7月基本稳定，处于历史低位水平。鸡苗补栏处于正常偏中位水平，淘汰方面近期略有回升，关注中秋前后老鸡淘汰情况。盘面仍有可能跟随现货继续回落，短期来看1月合约可继续持空。

【菜粕&菜油】

隔夜菜籽维持升势，预计对国内菜系盘面仍有提振。加拿大统计局公布最新产量预估1280万吨，基于卫星数据；此前市场预估为1360万吨，8月底统计局数据为1475万吨，因此当前产量预估对期价形成支撑。收割工作正在加紧推进，其商业库存偏低、出口偏低反应了供给偏紧的情况仍将延续。国内菜系市场来看，策略上维持偏多思路。风险点上关注收割工作推进过程中单产预期的波动，目前收割只进行20%左右。

【股指】

近几个交易日大宗商品市场上游能源板块的强势仍是主要矛盾，美股连续降温后隔夜小幅反弹，主要受到能源板块的带动。对于A股而言，近期外围市场的承压对于A股增加了一些扰动，但整体处于偏强势状态。结构上来看，一方面由于外部流动性的扰动，50板块相对更为承压，另一方面也是更为重要的则是国内目前对于地产产业链的政策仍然是监管偏严，地产产业链的资金问题仍然在发酵，这对于大金融板块和大消费板块仍然存在压制。短期来看，IH、IF而言可能以震荡整固为主，商品价格上行或带动IC仍然强势。

【国债】

国债期货再次全面下跌。央行公布宣布，开展6000亿MLF操作，实现等量续作。中标利率与前期一致。本次MLF数量是仅次于上个月的年内第二高水平。鉴于9月份专项债发行提速对资金面或有影响，此次操作意在保持市场流动性平衡。恒大地产及其相关企业再次引发市场恐慌，地产相关资产波动较大。中期来看，恒大或成业市场波动放大的来源。