国投安信期货6月23日晨间策略
发布于2022-06-23 09:34:23
期货策略
隔夜油价收跌，短线主要受宏观氛围偏弱影响。后市来看欧盟对俄油制裁措施明朗化后新增利多较为匮乏，年内虽俄罗斯产量继续下滑难以避免，但过渡期内沙特及美国产量仍有较大提升空间，远端缺口预期亦相对有限，目前预计处于震荡走低寻找高位震荡区间下沿的阶段，高位空单谨慎持有。隔夜贵金属延续震荡。鲍威尔参加众议院会议讲话表示美联储坚定致力于降低通胀，未来加息的步伐取决于经济数据和前景。目前美国政府和美联储目标一致性强，在通胀未现缓和前，市场对于美联储的鹰派举措交易将阶段性打压市场，预计贵金属维持承压震荡趋势。隔夜铜价低开后整理，收回部分跌幅，市场交投清淡。鲍威尔听证会称需要看到通胀降低的有力证据才能改变加息路径，迄今为止最明确承认加息可能导致衰退，市场反应平淡。现货方面，上海现货升水200元，下游承接力度不足，观望心态浓厚。技术上看，铜价延续下跌，短期目标可能在六万五一线。隔夜沪铝低开后小幅反弹。美联储激进加息和经济衰退预期令全球金融市场波动加剧。基本面方面看海外维持低库存高升水，国内供需双增，铝锭库存已降至80万吨以下低位水平，现货转向升水，基本面不算很差或相对抗跌，短期跟随市场情绪确认底部。内外锌价跟跌，LME0-3月升水拉升到160美元，继续反应海外对显性库的拉扯。沪锌夜盘抗跌收阳，昨日现锌调涨到25610元/吨，对交割月升水55元/吨。国内平衡表在低进口、无抛储影响下表观供应紧俏，锌价下跌以相对滞跌、抗跌为主，空间依靠外盘。少量空单持有，板块抛压集中释放可能将锌价引向调整新低。伦铅下滑2%、再次面临2000美元附近支撑。沪铅夜盘跌幅较小，关注跌势是否再次打开到万五下方。昨日原再生铅现货价差持平在275元/吨，关注价差与万五铅价的变化。少量短空持有。隔夜沪镍低位震荡。镍矿及镍铁价格均持续回落，高库存下的不锈钢市场依然偏弱，下游需求回归尚未明显体现，三元前驱体企业需求开始回暖，但对镍豆需求较低，多数企业选择了更具经济性的MHP和高冰镍作为原料。不过低库存下谨防反弹。隔夜沪不锈钢价格小幅反弹。不锈钢社会库存三周连降，叠加仓单处于低位，不锈钢供需宽松格局正在改善，但库存仍处于近几年来的高位，需要维持负利润保证低产量下的持续性去库。但当下贸易商和终端低库存，若后续消费爆发，带来一波补库，短期可能会拉涨不锈钢。疫情好转后需求依然疲弱，叠加高温多雨的传统淡季来临，库存继续累积。房地产整体复苏节奏缓慢，近期房屋销售有明显好转，持续性有待观察，传导至施工、新开工环节尚需时间。今年继续粗钢压减，具体目标尚有待落地，当前阶段钢厂因亏损加大减产检修力度。盘面依然承压，波动明显加剧，短期仍有反复，关注需求能否企稳回暖。铁矿方面，供应端澳巴发运有所回暖，短期在季末冲量的影响下仍将保持偏强，国内到港环比大幅回升，预计未来逐步转好。需求端，低利润下高炉检修增多，铁水产量见顶回落。目前来看铁矿供需拐点逐步临近，港口库存也有望在7月重新转为累库，并且终端需求低迷带来的负反馈使得铁矿短期仍然承压。我们预计铁矿短期走势以震荡为主，需要注意价格大幅波动的风险。终端需求疲弱，钢厂减产检修力度增大，开始控制原料到货。原料煤回调相对滞后，焦企亏损面扩大，生产积极性受到抑制。供需边际趋松，焦化厂暂无太大累库压力，钢厂继续转移成本压力，首轮提降300落地，或快速开启第二轮提降。由于终端需求复苏不畅，负反馈预期下盘面依然承压，持续大跌后波动加剧，短期仍有反复。煤矿开工平稳，新增产能落地加快，偏紧局面有望缓解。终端需求疲弱逐渐向上传导，焦企原料采购趋于谨慎，产地煤价全线下调。疫情对蒙煤通关形成冲击，近期逐渐企稳，后期有望继续回升。供需偏紧局面缓解，负反馈预期下盘面依然承压，持续大跌后波动加剧，短期仍有反复。广西地区取消部分厂家的惩罚性电价，但是在负反馈的背景下，预计价格仍然承压为主。关注锰矿方面价格是否下行以让利钢厂端。负反馈情况持续，预计价格仍然承压，关注8300一线的压力。风险偏好者可轻仓试多。近期高硫裂解价差有所反弹但仍处低位，俄罗斯炼能部分缺失使得海外成品油市场波动加剧，俄罗斯燃料油供应充裕且全球一次开工率偏高，高硫裂解价差压力延续。低硫燃料油在海外汽柴油裂解价差高企背景下维持偏强看待，主要需防范连续创新高后的高波动风险。添加剂市场支持醚后需求向好，国产气供给压力对国内市场的利空并不明显，国产气价格下行更多仍源自于进口成本下滑带来的压力。由于天然气市场日趋紧张，年末美气或仍有可能高位运行，盘面预期博弈下仍维持相对高位运行，但上行保持乏力，关注逢高布空或做空对原油比价。国内各地区尿素现货价格企稳反弹，期货弱势下行，基差明显扩大。现货市场低价成交增多，但农需偏弱市场情绪依旧不稳，短期高基差下盘面跌幅有限。太仓地区现货市场价格稳中回撤，市场买气不足，现货成交受阻，港口基差环比稳定。国内商品市场情绪依旧悲观，整体工业品均弱势下行，甲醇基差偏强跌幅相对较少。西北地区现货小幅下调，但成交有明显改善，国内甲醇供需有明显改善预期，9-1价差也相对稳定，短期低位震荡。隔夜国际油价继续大幅下跌，对沥青市场支撑减弱。不过，沥青期货盘面相对表现抗跌些，最新公布的数据显示，沥青市场整体依然维持去库态势，可流通现货资源偏紧，这带来现货报价相对表现抗跌些。不过，若成本端持续下跌，沥青市场的抗跌可能将是短期的，因为，在经历短期刚需补库之后，原油下跌不仅可能快速修复炼厂利润也可提高沥青产量，还将抑制中下游投机性需求。苯乙烯加工费偏低，开工率下滑至68.52%，港口库存连续三周下降至6.05万吨。苯乙烯降负使得库存累到纯苯端，纯苯库存连续三周增加至6.65。连续累库使得纯苯高估值面临回调压力。苯乙烯三大下游加工利润较差，库存同比处于高位，开工率偏低。美国汽油裂解高位回落，美亚芳烃价差有收窄预期。月底纸货交割，低库存背景下苯乙烯基差偏强；随着原油企稳，盘面或跟随现货反弹。美联储可能在下次会议再度加息75个基点，市场对经济衰退及由此抑制需求的忧虑增强，国际油价下挫。基本面上供需矛盾依旧。供应端检修比例持续下滑，产业链库存去库不顺畅，下游需求疲弱，期货价格下行进一步打击现货市场交投氛围，交互走弱。市场交投气氛未有明显改善，石化继续下调价格，贸易商随行跟跌报盘，下游需求延续疲软，实盘价格侧重商谈。价格弱势格局延续。需求偏弱，库存贬值，聚酯减产，产业链有负反馈压力。芳烃调油逻辑走弱但未完全消失，预期芳烃价格有反复，但短期油价剧烈震荡再度为市场提供波动，中线PTA跟随原料下行为主。港口库存高位，烯烃市场低迷，聚酯负荷下调，基本面偏弱；乙二醇价格6月中回到震荡区间上限后再度回落，油价下行，给出新的空间，短期关注前低附近表现；中长线供应充裕格局下，价格偏弱为主。产销持续偏差，库存偏高，淡季需求依旧难以提振市场，生产亏损，短纤继续被动跟随原料波动。国常会强调，要进一步释放汽车消费潜力，包括二手车、新能源车和进口车等，带动夜盘橡胶期货价格走强。天然橡胶下游行业需求向好的趋势并未变化，国内市场需求继续回暖，上周中国轮胎开工率上升，已经高于2021年和2022年的同期水平。如今，橡胶价格跌至前期低点附近，价格有反弹的需求，另外套利方面，关注“多RU，空NR”跨品种套利。现货弱格局延续，加之整体宏观情绪面悲观，期价进一步回落。现货端，近期价格相对平稳。产能方面，产线微弱亏损，暂不具有检修意愿的条件，周末点火1700吨产能，月底有两条合计1200吨产能计划检修，整体产能依然高位。目前库存压力大，企业有去库压力，从近期走货数据来看，成交有好转趋势，关注后续库存能否出现拐点。而需求端，深加工企业订单天数14.4天，较上期增加1.2天，改善不明显，依然呈现疲软态势。短期波动较大，建议观望为主。整体宏观情绪弱加之玻璃跌至成本线以下，受此影响，纯碱大幅下挫，目前贴水300元左右。厂家库存44.16万吨，下游玻璃厂库存28天左右，上下游库存压力小，压力主要在交割库。目前纯碱开工86%，江苏实联月底计划检修，开工负荷有望继续下降。企业订单支撑，发货顺畅，光伏后续仍有点火继续，整体看，需求刚性支撑仍在。5月纯碱出口继续好转。目前现货价格坚挺，盘面贴水较大，我们认为继续下跌空间有限。美联储加息和缩表路径尚未结束，在宏观流动性收紧的背景下，市场在宏观面上重估棕榈油的定价，对前期货币流动性宽松带来的升水进行挤压，加速了棕榈油价格的下跌。另外现阶段印尼库存压力大增，印尼库存压力没有释放完毕的时候叠加宏观风险没有释放完毕，价格还不到企稳见底的时候。另外还要面对临池的豆类品种夏季冲高之后还会季节性回落走势。所以棕油下跌预计是到了中继阶段，后期还要谨慎价格的下跌风险，需要把波动空间放大，阶段性底部还需要宏观和基本面因素相对见到缓解的迹像。隔夜，CBOT农产品价格继续走弱，市场情绪维持偏弱。美元汇率表现较强。巴西雷尔贬值，巴西贴水下跌约20美分/蒲式耳，近月船期报价265美分/蒲式耳。9/1价差下跌250水平。昨日国内豆粕成交有所下降，期货价格下跌，市场观望情绪加重。市场认为3800-3900区间存在较好价格支撑。养殖端继续压栏，现货快速上涨，当前市场定价主动权仍集中在养殖端。但夏季对肥猪消费降低，关注潜在的压栏生猪上市风险。从上年淘汰母猪宰量及能繁母猪变化来看，上年9月是母猪屠宰高峰，对应今年7月份生猪出栏或出现实质性减量，今年7-8月现货有继续上涨风险，将成为重要现货观察窗口。盘面在前期高点附近遇阻回落，不及现货涨幅，短期维持观望，关注现货。在产蛋鸡存栏处于历史同期低位，6月在产蛋鸡存栏预计延续小幅增加。淘汰依然缓慢，周度淘汰维持低位，淘汰日龄上升。需求方面，鸡蛋周度销量数据持续疲软，消费处于季节性消费淡季。在中秋节备货启动之前预计现货偏弱，期价预计跟随现货维持震荡偏弱运行。国内供给相对充裕，与豆粕相比消费性价比中位偏低，刚性消费季节性旺季支撑价格，09期价预计中期震荡、短期偏空。菜油较其他油脂的价差重心仍可能下行，维持二季度策略展望的思路，但下行空间较小；受国际植物油影响菜油单边短期仍承压，菜系油粕比远月延续回落预判，保持菜油空配的思路。昨天美棉大幅下跌，短期商品受到的宏观冲击较大，新年度全球棉花供需大概率走向宽松，棉价进入到下行周期；美棉主产区德州仍偏干旱，短期降雨仍偏少。截至2022年6月19日当周，美国棉花生长优良率为40%，之前一周为46%，去年同期为52%；棉花现蕾率为22%，之前一周为14%，去年同期为20%，五年均值为23%。国内棉花的核心矛盾不变，持续需求疲弱导致棉花供应充足，且轧花厂销售和资金压力越来越大，下游棉纱加工利润大幅好转，但棉纱周度库存连续增加，显示需求不足。棉价下跌，买需始终疲弱，操作上空单轻仓持有，注意止盈保护。隔夜，CBOT农产品价格继续走弱，市场情绪维持偏弱。偏空情绪主导市场价格，连盘期货价格回到前低水平。国内玉米现货价格稳定但是成交有限，期货价格下跌，不利于市场采购情绪。原油大幅下跌，商品市场表现较弱，国内外糖价也跟随下跌。5月份糖浆进口量增加较多，今年全年糖浆的进口量很可能达到2020年100万吨的水平，替代糖源增加令供需更加宽松。虽然进入旺季，但是现货商反映近期成交偏差。从产销率看，截止到5月底的全国食糖产销率虽然同比略有提升，但依然处于近几年来的较低水平。榨季临近尾声，随着进口、替代糖源增加，国产糖的销售压力逐渐增大。近期期现价格持续下跌，现货端压力加大，糖价继续探底。前一交易日上证指数早盘整理为主，午后逐渐下探，分别失守重要整数关口。大市成交回落至约1万亿元，北向资金近2个月来首次连续3日净卖出。期指各主力合约全线收跌，跌幅均在1%左右。海外方面隔夜欧美股市均收跌，鲍威尔在国会进行的作证时偏鹰，承认美国经济有可能陷入衰退，并称实现软着陆非常具有挑战性。中金所就中证1000股指期货（IM）、股指期权征求意见，时隔7年A股市场将再次迎来新的股指期货品种。通过对各标的指数的构成以及相关性分析IM与IC大致成拓展关系；IM与IF和IH呈更大的弱相关和负相关。因此IM的推出有利于缓解IC贴水压力，使得对冲成本有所下降；另外有利于市场风格鲜明阶段跨品种套利策略的活跃，从而使得整个股指期货交易的活跃度有所增加。国债期货全线收涨，10年期主力合约涨0.15%.受75BP加息落地影响，市场情绪冲击仍然弥漫，以原油为首的大宗商品大幅下跌。随着“硬着陆”讨论，市场开始进行衰退交易预演。国债在连续几天震荡偏弱之后，进入市场混沌期。临近6月末，跨季或对资金面带来扰动，需要观察近期央行对于流动性的维护情况。国债期货谨慎震荡为主。
