国投安信期货8月5日晨间策略
发布于2022-08-05 08:52:20
期货策略
隔夜油价延续弱势，欧佩克+9月产量清晰后供需面交易热点相对匮乏，美国原油继续呈现战略库存下降商业库存上升的特征，汽油表需持续偏弱。后期市场对供应预期的博弈预计仍有反复，基准预期下下半年暂不具备大幅累库的基础，油品低库存背景下价格仍以高位宽幅震荡看待，短线盘面运行偏弱，关注前低支撑有效性。
隔夜美元和美债收益率下降，贵金属震荡偏强，黄金测试千八压力。全球经济前景暗淡以及国际地缘紧张局面支撑贵金属表现，但暂难以打消未来政策持续收紧忧虑，市场预期随着经济数据发布仍将不断反复，贵金属反弹高度或有限，维持震荡判断。关注今晚美国非农就业数据发布。
隔夜铜价回落，市场交投一般。英国央行如期加息50基点，为1995年来最大幅度，警告经济将在四季度步入衰退。美国首申失业救济人数接近去年11月以来最高，关注周五的非农就业报告。现货方面，国内升水回升至180元，主要是由于价格下滑，下游询价增多，采买意愿提升，但仍有一定避险情绪。技术上看，铜价短期处于整理，等待更好的采买机会。
隔夜沪铝震荡偏强。铝市供应继续释放，淡季消费尚没有明显改善，累库压力逐渐显现，铝锭铝棒库存连续两周小幅增加，不过仓单水平很低仍需警惕挤仓出现。沪铝承压24000元以来下行趋势线，短期或延续近期运行区间内震荡。
隔夜受嘉能可称可能因为能源短缺导致欧洲冶炼厂停产的消息拉动，金属普遍反弹。目前镍下游需求出现一定的分化，不锈钢表现依旧较弱，而新能源行业已然复苏，下半年增量可期，镍需求维持强劲。但现在镍的显性库存仍处于低位，给予镍价较大的上浮弹性，近期镍价或高位震荡运行。
隔夜沪不锈钢价格弱势震荡。目前行业供需双弱，成本端支撑较弱，消费端虽有修复预期，但现货拉涨有限，实际需求仍处低位，基于200系和400系大亏损，钢厂8月300系排产有增加预期，且印尼回流不锈钢亦维持增量，预计不锈钢上方空间有限，仍以承压运行为主。
本周需求平稳，产量继续回升，库存去化速度有所放缓。宏观层面一揽子稳增长政策继续推进，流动性保持合理充裕，需求维持复苏态势，节奏仍偏缓慢，市场乐观预期降温。粗钢压减对供应形成一定约束，具体目标尚待落地。钢厂复产加快叠加宏观利空因素扰动，盘面短期相对承压，走势仍有反复，关注疫情控制及需求复苏情况。
铁矿方面，供应端澳巴发货环比回升，国内到港量亦有所反弹。本周钢材产量企稳回升，但在原料价格上涨后，未来铁水复产的空间和节奏存在不确定性。目前钢厂进口矿库存水平较低，如果未来出现复产则将带动库存企稳反弹，但整体累库空间在终端需求明显好转之前并不大。短期来看，铁矿在钢厂复产补库的推动下走势或仍有反复，但反弹空间已经有限。
钢厂利润好转，复产力度增大，原料需求有望企稳回暖。煤价调整相对滞后，焦企依然处于大面积亏损状态，限产力度较大。供需双弱偏宽松，累库压力缓解，现货五轮提降后压力释放较为充分，后期提涨预期增强。盘面运行节奏受黑色系情绪主导，升水状态下短期相对承压，节奏上仍有反复。
煤矿开工整体偏稳，随着市场预期改善，焦企低位开始适当补库，贸易商投机需求回暖，煤矿出货有所好转。疫情对蒙煤通关仍有冲击，不过近几日重回500车以上，口岸成交有所好转，贸易商挺价意愿增强。盘面受黑色系整体情绪影响较大，短期相对承压，节奏上仍有反复。
锰矿外盘报价下调，远期成本下降。硅锰冶炼端开工率继续下行，对于锰矿消耗逐渐下降，锰矿港口库存继续累增，未来锰矿价格承压。市场对钢厂复产有一定预期，预计硅锰需求有所企稳。关注钢招价格。
硅铁厂开工率下行幅度减小，但是供应仍显充足。目前，主要矛盾仍在需求端，螺纹价格有所反复，硅铁价格波动较大，硅铁厂进一步减产的空间较小，在需求疲弱的前提下，价格仍然承压。市场消息称，宁夏中卫产区因疫情导致运输效率有一定下降，但是当地硅铁厂停产较多，预计边际影响不大，我们会继续跟进相关方面消息。
高硫裂解价差压力延续但已凸显深加工、脱硫塔等方面的估值优势，不宜过分看空，低硫燃料油裂解价差持续受到海外汽柴油裂解价差高波动影响，目前俄油成品出口降量背景下柴油强势的逻辑仍未证伪，近端合约的高低硫价差高位运行或仍是常态。
CP略超预期下跌，国内市场需求持续低迷后受此指引或承压增强。内外价差回落或压缩后续进口量，国产气增量不多背景下市场仍以弱平衡为主。近期受宏观风险冲击原油进一步回落，旺季化工需求能否维持坚挺仍不明朗，盘面弱势震荡，维持观望。
国内高温天气影响持续，民用电需求旺盛电厂日耗超去年同期水平，高日耗叠加发运成本支撑贸易商降价意愿不强，然考虑到三伏天接近尾声民用电支撑将逐渐减弱、工业用电与非电行业耗煤需求仍低迷、港口库存仍处高位，价格上行空间已十分有限。
国内各地区尿素现货价格松动，期货震荡，基差回归。8月份国内供需双弱，现货市场情绪谨慎，短期震荡补基差。
太仓地区现货市场价格弱势调整，刚需成交，港口基差环比转弱。国内金融市场情绪不稳，商品整体弱势。内地现货成交小幅转弱，市场情绪不稳，短期区间震荡，中期策略1-5正套。
隔夜国际油价再次大幅下跌，成本支撑对沥青市场支撑进一步减弱。虽然沥青近月2209合约因现货市场偏紧而表现相对抗跌，叠加临近交割之际仓单数量较少。但远月2212合约却承压明显，月间价差进一步拉大，因为成本坍塌修复沥青裂解利润后，后期市场供应有回升预期，且将直接抑制下游需求。因此，若后期原油继续下跌，沥青亦将继续承压。
苯乙烯8月检修装置预期回归，当前负荷74.75%，环比提升4.22%，现货加工费亏损。除苯胺外，纯苯其他下游亏损居多，下游整体开工率不高。苯乙烯三大下游生产利润近期改善，开工率环比提升，终端一轮补库之后成交转淡。美国汽油裂解连续回落，带动美亚芳烃价差收窄；韩国芳烃去往美国套利空间不足，8月发往中国的量预期提升。成品油需求不及预期，原油转弱，成本端支撑不足。中间环节纯苯和苯乙烯库存环比微增，EB09合约基差走弱至380元/吨左右。8月供应预期回升，盘面基差收敛后看估值回落。
两市回落。技术上，8000关口承压，横盘整理后遇阻回落。基本面上乏善可陈，缺乏能够推动价格持续反弹的驱动力，聚乙烯虽新增中安联合、东北某企业等装置检修，但整体终端需求并未有明显改善，下游工厂新增订单不多，且对后市多持谨慎态度，对原材料采购意向相对较弱，供需基本面弱平衡。聚丙烯检修集中，供应端压力不大，但需求疲弱，下游开工低位，供需基本面缺乏有力支撑。成本端，OPEC+达成史上最低增产幅度，地缘政治风险高企，经济前景低迷，油价势弱。价格整体呈现承压回落格局。
油价下跌，带动PTA继续走弱。消费环比好转的预期有所兑现，聚酯负荷回到80%以上，但目前难以对原料市场产生明显提振，外加义乌公共卫生事件拖累。PTA加工差有所修复，开工率低位，供应萎缩，8月中下旬供应有望逐渐回升，中线偏空。后期关注三季度中后期传统旺季的表现，四季度新装置投产预期下，价格将继续偏弱运行。
夜盘乙二醇继续下跌，主力2209合约跌破4100。开工率在50%以下低位运行，国内装置检修的预期正在兑现，但港口库存在7月底再度大幅回升，乙二醇价格承压。短期价格回到前低附近，可能再度交易估值修复逻辑；产能过剩格局下，维持低位震荡格局。
短纤跟随原料价格大幅下跌，主力跌破7100一线。装置重启，供应恢复，库存小幅回升，利润自7月下的高位有所回落，供需面驱动不足，继续被动跟随原料运行。后市关注传统旺季下游市场的表现。
OPEC+会议决定小幅增产，国际原油价格冲高回落，地缘政治风险升温，大宗商品市场情绪偏悲观，投资者风险偏好下降，橡胶期货RU&NR价格弱势运行。目前，天然橡胶基本面呈现出“供需双增”的格局，对橡胶期货价格缺乏明确指引。供应方面，国内外天然橡胶供应进入了季节性增产期，6月份ANRPC主产国天然橡胶总产量同比增长2.6%，环比增长10.2%，中国天然橡胶产量同比下降9%，环比增长14.2%。需求方面，国内轮胎开工率小幅回落，其中全钢胎开工率较上周回落了1.95%至56.72%，半钢胎开工率较上周回落了0.19%至64.01%。
本周玻璃库存环比下降2%，其中华北华中华南去库较好。沙河价格近期有所回涨，后期仍有厂家计划涨价。供应方面，近期冷修了三条生产线，产能合计2100吨，复产点火了两条产线，产能合计1750吨，整体产能依然维持高位。需求方面，下游订单改善有限，加工企业回款速度慢。关注后续能否持续去库，这也决定期价能否继续反弹。
本周厂家累库3.66万吨至56.89万吨，社库库存下降，整体库存呈增加态势。开工下降3.3%至72.9%，青海盐湖检修，同时发投和南碱计划恢复生产，后续开工继续下滑空间有限。现货价格阴跌，下游倾向于交割库补库，对碱厂高价抵触情绪浓。交割库压力释放，贴水基本完成修复，09短期看震荡。而01合约，地产若未出现实质性好转，01逢高偏空思路对待。
马来方面表态，称印尼未来棕油供应可能不稳定，预计未来六个月，印度对马来的需求将会增加。关于豆棕价差01合约，建议有扩大头寸的可以获利。豆棕油单边方面，随着美豆逐步进入秋季收获季，价格存在二次探底的概率，二次探底的过程中会去测试7月份形成的价格低点，届时会去验证测试继续跌破7月份低点还是说7月份低点就是阶段性底部的结果。如果偏悲观的话，一点溢价空间都不给的话，7月上旬的低点往下方5%-10%的空间。探底成功之后倾向于价格仍回到区间震荡。单边方面近期要观测底部的测试。
国内油厂积极询价巴西大豆，市场转向巴西大豆需求，巴西贴水价格走强的同时美湾大豆走弱。CBOT大豆价格涨幅较大，逼仓国内油厂点价可能，不建议单边追涨。
CBOT玉米价格隔夜上涨，国内近日积极采购近月船期，主要集中在巴西9月，少量成交美西大豆，美豆价格上涨带动玉米价格走强。连盘玉米价格反弹至当前价格后进入横盘，关注国内天气和现货市场变化。
供给端，养殖户压栏情绪松动，散户出栏积极性增加。我们担忧前期压栏惜售的生猪，开始快速流入市场。需求端，消费低迷，高猪价下屠宰量持续下滑。进入8月，关注季节性消费旺季的提振力度，但今年新冠疫情持续存在，消费存在旺季不旺潜在可能，需重点关注。目前政府层面对生猪品种是保供稳价的方向，同时官方数据显示生猪产能依然充足。当下一方面要关注养殖端的出栏情绪，另一端要关注真实消费情况。我们担忧后期养殖端面临集中出栏风险。预计期价偏空，养殖企业可继续持有套保空单。
后半年蛋鸡存栏将依旧处于低位区间。现货端，价格进入季节性回升阶段，季节性反弹的力度需关注旺季消费端表现。受今年国内新冠疫情持续不断的影响，今年的季节性旺季存在旺季不旺的潜在可能，需要重点关注。从消费数据来看，最新的周度及月度消费偏差，为6年同期最低。同时因为今年中秋假期较往年偏早，9月合约反映节后价格，预期偏悲观。当前期价对现货价格贴水幅度较大，建议观望。远端供应偏紧的预期下，后期关注远月价格逢低做多机会。
隔夜外盘菜籽期价反弹2%以上，主要因买需传闻提振美豆期价，油籽价格结束了连续了下跌走势。加籽产区天气没有明显的风险因素，最大省萨省的未来半月降雨预估减少，有利于缓解降雨偏多引发的市场担忧，唯有生长进度略偏慢值得关注。受新作增产预期影响，菜籽期价中期仍偏空，国内菜系策略上保持偏空思路。
美棉走势偏震荡，最新周度出口数据偏弱，市场担忧经济衰退，不看好未来的棉花需求，供给端天气扰动仍在，短期美棉走势或偏震荡。国内郑棉涨势分化，近月偏强，9-1价差再次走高。国内下游压力仍然较大，开机走弱，棉纱和坯布库存继续增加，短期棉价支撑仍然不足；进入8月份之后，关注后续需求能否随着金九银十旺季到来而好转；操作上，单边暂时观望或短线操作为宜；9—1差价轻仓尝试反套，1-5反套继续持有。
隔夜盘面震荡。郑糖基差继续走高，现货价格坚挺但是没有销量支撑。价差方面，9-1价差震荡。仓单方面，郑糖仓单继续下降。持仓方面，随着1月合约开始增仓，1月合约主力净空单略有增加。7月国内销售数据偏空，高温带动的饮料消费增加并没有体现出来。这主要是因为国内糖价下跌较快，下游买涨不买跌，补库力度不强。之前的分析中我们一直强调，短期的主要矛盾是现货价格虚高，没有销量的支撑。榨季临近尾声，随着进口、替代糖源增加，留给国产糖销售的时间已经不多，现货端面临踩踏的风险。从长期看，1月合约的主要交易逻辑还是新榨季产量，预计同比略增，糖价将继续向大区间下沿运动。
前一交易日沪深两市全天呈V型走势，上证50指数领涨，科创50涨幅依然居前，市场成交缩量。期指各主力合约走势出现分化，仅IM合约小幅收跌。近期在原油持续回落、美元指数上行压力有所减弱的背景下，全球金融市场的宏观压力有一定的缓解，A股市场具备在曲折中迎来一些转机变化的必要条件，但需要等宏观上不确定性落地。短期仍是整固结构分化，结构上或仍然是科创指数相对偏强；另外上证50指数本轮调整幅度较大，关注情绪宣泄后的修复。
国债期货震荡走弱小幅收跌，10年期主力合约跌0.05%，资金面宽松，Shibor全线下行。7月政治局落地以来，国债多头行情流畅，这是对前期恐慌情绪的修正。股市及大宗商品仍然在回调中，国债避险价值仍在。
