国投安信期货8月12日晨间策略
发布于2022-08-12 09:38:39
期货策略
隔夜油价收涨，前低支撑有效性有所显现，本月三大机构月报对需求预期调整增减不一，但今明两年需求均上行2%以上仍是共识，欧佩克月报显示7月产量延续稳步增产，后期供应边际变量主要关注点集中在俄罗斯海运石油出口的预期演化，基准预期下下半年暂不具备大幅累库的基础，油品低库存背景下价格仍以高位宽幅震荡看待，底部多单谨慎持有。
隔夜贵金属震荡。昨晚美国PPI低于预期和前值，与前一日CPI共同显示通胀见顶信号，不过美联储官员维持偏鹰观点，从市场反应看对于通胀持续性和美联储何时转鸽仍存在疑虑。全球经济前景暗淡以及地缘局势紧张支撑贵金属表现，但政策收紧压力仍在，贵金属维持震荡判断。
隔夜铜价维持强势反弹，市场交投活跃。美国通胀再现见顶迹象，7月PPI环比下降0.5%，为2020年4月以来首次。上海现货升水低位企稳，仍在百元之内，面对持续反弹下游表现犹疑。技术上看，铜价中期反弹目标国内六万六，LME在8850美元，短期仍需注意节奏。
隔夜沪铝小幅回落，相较其他金属表现偏弱。近期因事故和电力等问题出现少量减产，产能增速放缓，不过消费亦没有明显改善，累库压力逐渐显现。今日数据显示本周铝锭增加1万余吨，连续三周小幅累库。不过仓单水平低且近月持仓集中在大户手中，交割前沪铝或继续测试万九阻力。
隔夜沪镍继续攀升，市场传言国家再次启动金属收储。基本面镍铁成交价格跌至1265元/镍，钢厂减产之下需求清淡，预计价格缓慢下行，而新能源行业已然复苏，镍需求维持强劲，硫酸镍产量环比大增，价格企稳回升，镍豆自溶硫酸镍利润亏幅小幅收窄。目前镍远期供应大增的利空与低库存现状的矛盾持续存在，近期镍价或高位震荡运行。
隔夜沪不锈钢价格高开后横盘。目前消费端虽有修复预期，但实际需求仍处低位，基于200系和400系大亏损，钢厂8月300系排产有增加预期，且印尼回流不锈钢亦维持增量，印尼瑞浦近1.3万吨304/2B已抵达江阴港口， 8月印尼计划超十万吨不锈钢卷发往国内，供应回升格局下，价格表现较为乏力。
本周需求有所回落，钢厂复产较为温和，去库继续放缓，不过库存已经降至较低水平。7月汽车产销环比略有回落，但仍为历年同期最高，房地产保交楼、促销售力度增大，不过销售回暖速度仍相对缓慢。粗钢压减对供应形成一定约束，具体目标尚待落地。盘面反弹至相对高位后波动加剧，短期仍有反复，关注疫情控制及需求复苏情况。
铁矿方面，供应端国内到港在前期发运企稳的基础上偏强。需求方面，随着钢厂利润的好转和复产的增多，铁水产量开始逐步回升。目前来看钢厂铁矿库存较低并且复产范围有望进一步扩大，也将继续带动钢厂的补库需求。短期来看，我们认为铁矿依然受到钢厂复产的支撑，并且商品市场的情绪也在海外通胀见顶的预期下有所好转，不过未来铁矿想要继续走高则需要终端需求的好转和复产范围的进一步扩大。
钢厂利润好转，高炉继续复产，原料需求回暖。焦企利润修复，叠加市场预期改善，开工积极性明显回升。供需整体有所好转，产业链各环节库存处于中性偏低水平，现货首轮提涨落地，后期仍有一定上行空间。盘面提前反弹过后波动加剧，节奏上受黑色系情绪主导，短期仍有反复。
煤矿开工整体偏稳，随着市场情绪回暖，焦企及贸易商采购力度增大，煤矿出货有所好转，产地库存下降。疫情对蒙煤通关仍有冲击，不过通关量总体维持上升趋势，近期再创新高，口岸库存压力再次增大。盘面跟随黑色系为主，政策上加强煤价监管带来一定压力，短期仍有反复。
锰矿外盘报价下调，远期成本下降。硅锰冶炼端开工率略微抬升，对于锰矿消耗依旧偏低，预计锰矿港口库存继续累增，未来锰矿价格仍然承压。市场对钢厂复产有一定预期，预计硅锰需求有所企稳。预计硅锰价格短期有所抬升。
硅铁厂开工率小幅抬升，供应仍显充足。主要矛盾仍在需求端，螺纹价格有所反复，硅铁价格波动较大，在需求有抬升预期的背景下，预计价格底部有所抬升。后期主要关注青海地区能耗双控相关政策消息。
高硫裂解价差压力延续但已凸显深加工、脱硫塔等方面的估值优势，不宜过分看空，低硫燃料油裂解价差持续受到海外汽柴油裂解价差高波动影响，目前俄油成品出口降量背景下柴油强势的逻辑仍未证伪，近端合约的高低硫价差高位运行或仍是常态。
国内PDH检修增加，而7月末以来进口量已经回落。边际需求走弱使得国内市场向进口成本靠拢压力增大，但当前国产气维持平稳格局下国内价格大幅走跌可能性较小，随着原油下行企稳后，市场风险释放底部或有所探明。盘面弱势震荡，低位时关注正套策略。
产地方面，近期化工、水泥用煤需求好转，然受强降雨影响主产地部分煤矿暂停生产，供应有所紧缩，榆林等部分煤矿库存低位，价格小幅上涨。港口方面，沿海日耗仍处高位水平叠加发运成本高企价格维稳运行，然日耗支撑将逐渐减弱而工业用电仍未见起色、电厂库存仍处偏高水平，综合来看预计后期煤价仍面临一定下行压力。
近期国际油价继续上涨，Brent重新逼近100美元关口，成本端持续走强重新给予沥青市场支撑，叠加沥青现货市场持续去库，昨日部分地区沥青现货价格推涨，沥青期货盘面亦有一定幅度上涨。中下游在面临持续上涨的价格时还是以刚需为主，只是当前市场交易的主要逻辑还在偏紧的供应端。后期若成本端维持坚挺，那么短期内沥青期货盘面可能也会维持偏强的格局。
国际能源署上调了全球原油需求预期叠加Shell位于美湾的三个深水平台因故短暂停产，影响产量约40万桶/日，隔夜原油继续反弹。苯乙烯检修装置回归，当前负荷在75.93%，环比提升0.13%。随着供应回升，纯苯和苯乙烯主港库存环比增加，EB09合约基差走弱至330元/吨左右。产业内偏弱，成本端偏强，苯乙烯跟随原油反弹。
聚乙烯方面，受海外供应增加影响，市场参与者多低价倾销至中国市场，当前需求仍处传统淡季，回升有限，市场对于低价货源相对青睐，内外盘价差对比来看，各品种价差缩小，除线型膜料仍显坚挺，其余品种套利空间均已打开。聚丙烯方面，国内企业检修仍然较多，但由于全球需求形势低迷，外盘聚丙烯价格下跌导致进口货源大增，目前除前期中东、南非、韩国等低价资源将在本月及9-10月陆续到港之外，聚烯近期西布尔亦有大批资源流向我国。外部货源的增加对内盘价格形成压力。
夜盘油价反弹，PTA主力2301合约在5550元/吨以上窄幅震荡。终端因限电负荷下降，订单表现偏弱，需求依旧乏力；8月中下旬供应有望随着检修装置的重启回升，同时伴随消费环比好转的预期；短期多空分歧较大，PTA可能受成本及资金面影响，剧烈震荡；四季度新装置投产预期下，中长线继续偏弱运行。
夜盘乙二醇小幅高开后震荡下行，主力维持在4100以上运行。国内装置开工率在50%以下低位运行，主要是煤化工装置检修，下游聚酯及终端织造印染维持低负荷，供需双弱；中下旬依旧有煤化工装置检修，但恒力和浙石化装置有重启计划，乙二醇持续承压。产能过剩格局下，维持低位震荡格局。
夜盘短纤走势依旧跟随PTA震荡横盘为主。供应平稳，库存继续小幅回升，终端因高温限电表现偏弱，供需面驱动不足，近期被动跟随PTA价格波动，后市关注成本走势及传统旺季下游市场的表现。
美国CPI低于预期，市场预期美联储加息力度减弱，大宗商品市场情绪回暖，天然橡胶RU主力移仓换月结束。天然橡胶下游行业需求方面同比数据继续向好，环比数据略微回落，7月份中国汽车产销量分别为245.5万辆和242万辆，均创近几年同期最高水平，同比分别增长31.5%和29.7%，环比分别下降1.8%和3.3%。国内外天然橡胶供应处于季节性增产期，6月份ANRPC主产国天然橡胶总产量同比增长2.6%，环比增长10.2%，中国天然橡胶产量同比下降9%，环比增长14.2%。
本周去库明显，隆众数据环比下降10.69%，卓创数据环比下降14.77%，其中沙河湖北地区去库明显，本轮去库主要是贸易补囤货为主。现货涨价去库，刺激下游补货，加之前期下游库存低，具备补货条件，订单有一定改善但相对往年还是偏低，观察后续订单情况。供应方面，随着现货提涨，加之旺季即将来临，检修意愿降低，目前整体产能高位震荡为主。短期现货延续偏强格局，涨价去库，期价或震荡偏强走势，观察后续订单情况，只有订单实际好转，反弹才具有可持续性。
近期现货走势一般，价格阴跌，下游采购意愿低，高价抵触。本周厂家累库1.8万吨至58.7万吨。开工环比增加5.3%至78.8%，目前江苏部分碱厂和河南金山受限电影响，负荷有所下降。短期纯碱多空博弈，下游浮法近期有所改善，检修预期降低，但光伏玻璃和轻碱近期表现较弱，加之纯碱现货阴跌，下游采购情绪弱，检修目前影响在减弱，开工继续下移空间有限，关注限电对纯碱开工的影响力度，短期建议观望为主。
印尼棕榈油协会（GAPKI）最新公布的数据显示，印尼6月棕榈油库存降至668万吨，上个月为720万吨，从印尼的数据可以看出来产量环比增加20万吨，预计产量受到了出口禁令期间高库存的压制而损失，出口环比增加165万吨，主要是印尼的一系列促进出口政策导致。国内消费环比增加22万吨。所以印尼呈现了一个去库的状态，数据出来之后支撑了棕榈油价格。关注本周的usda报告的指引，先等待美豆这一段供需面数据的指引。
USDA报告发布之前，市场交易干旱天气造成的偏低优良率，CBOT农产品价格走强。国内豆粕市场近日成交清淡，单边价格和基差价格偏高，市场等待报告发布。
USDA报告发布之前，市场交易干旱天气造成的偏低优良率预期，CBOT农产品价格走强。CONAB下调21/22巴西玉米产量至1.14亿吨。
日屠宰量边际有所恢复。接下来重点关注需求面情况，市场对后期的中秋国庆有旺季需求预期，养殖端目前保持谨慎心态，出栏体重总体变动不大。但如果旺季不旺，或者需求端持续起不来的话，养殖端在旺季可能出现集中出栏动作。产能周期来看，下半年整体仍然处于此前去产能周期带来的出栏量下滑的兑现阶段，供给减少将为远端期价提供下方支撑。而今年5月份以后母猪存栏量趋于上升，意味着23年3月之后生猪出栏量趋势性增加，远端3月、5月合约预期偏空。
需求面旺季不旺，当前食品厂节日备货量不及往年，终端对高价鸡蛋接受度偏低。继续关注传统中秋前旺季需求表现。供应方面，整体存栏仍处于低位，且后期8-11月预计存栏将环比下滑，供应端偏紧格局不变。受制于旺季行情不及预期，当前01合约走势偏弱，中长期来看，供应端维持低存栏，将限制01合约下方空间。
隔夜菜籽连续上涨，国际宏观忧虑减少，短期不确定性来自美国农业部供需报告对新作产量的调整，菜籽产量预计变动较小。国内沿海油厂菜籽库存处于同期偏低水平，这种情况或需待新作加籽到港后得到缓解，在压榨利润驱动下届时菜粕将面临一定的供给端压力，预计主要传导至2211与2301期价上。策略上，我们认为外盘菜籽增产预期下菜籽进口成本将逐渐下行，菜粕与菜油01期价保持中期偏空思路。
昨天美棉大幅上涨，关注即将公布的美农8月供需报告，美国7月通胀低于预期，美元走弱，昨天大涨商品整体上行。昨天郑棉表现同样强势，但现货价格跟涨乏力，关注今天现货价格能否跟随盘面上行；新疆疫情引发市场对于棉花运输的担忧，但在目前需求仍偏弱的情况下，预计影响不大；棉纱成交较前期好转，订单仍偏少，棉纱和坯布库存在历史高位，关注后续旺季需求表现，短期看基本面压力仍然较大。操作上，郑棉单边暂时观望或短线操作为宜；1-5价差反套继续持有。
隔夜美糖主力合约上涨1.09%至18.48美分/磅，郑糖1月合约继续增仓，盘面反弹0.34%至5592元/吨。近三个交易日郑糖1月合约大幅增仓，8月10日增仓5万余手，不过盘面仅下跌64点，而且前20名主力净空单仅增加3000余张，表明下方多头承接力度较强。昨日前20名主力净空单继续增加7000余张。1月合约跌至5550点附近后，资金博弈有所加剧。从消息面来看，近期国内外消息面进入真空期，消息面变化不大。从长期看，美糖的交易重心由巴西转向北半球产量。预计新榨季印度产量维持高位，泰国产量同比略增。国际市场供应端缺乏利多驱动，美糖震荡的概率较大。国内方面，国内产量缺乏波动，糖价大区间震荡，我们认为目前糖价处于区间中轴附近。下榨季国内产量同比持平或略增，国内缺乏供给端驱动，糖价继续向区间下沿运动的概率较大。
前一交易日A股全天走高，盘面上券商股活跃，苹果概念股崛起；北向资金全天净买入。期指各主力合约全线收涨，持仓量方面IM和IC有所减仓；成交量方面均有所回升。本周以来，A股上市公司半年报披露加速，从产业链角度看，光伏、新能源产业链公司业绩表现突出。近期美元指数持续回落，但是对于全球美元流动性提振来说，中美关系对于中国外部流动性环境影响更大，在显著修复之前，仍以结构性行情思路对待。期指量化信号整体处于偏震荡或震荡偏强的区间内。
国债期货全天震荡偏强。美国公布7月消费者价格，较前月持平。通胀数据稍低于预期，市场紧绷情绪缓解, 预计美联储在9月预计联储可能选择加息50个基点。国内方面中国央行二季度货币政策执行报告称，全年物价水平将保持总体稳定，加大稳健货币政策实施力度，搞好跨周期调节。在经济增长目标方面，与政治局会议传达精神一致，着力稳定宏观经济大盘，保持经济运行在合理区间，力争实现最好结果。短期看，市场资金充沛，保持多头市场。
