最近，长城汽车H股涨势不错。不少粉丝留言表示想让我们多聊一聊。

关注研究院的粉丝应该知道，长城汽车作为我们长期关注的公司，晓荣老师更是在月度点评中持续跟进，相信连续关注的粉丝应该收获不少。由于月初文章刚刚点评过长城的近期销量，所以今天我们就再来系统回顾一下。对长城感兴趣的朋友可以再看一看。

以下正文：

关于长城汽车的年报点评，晓荣老师在预告阶段其实早已点评过。当时的观点强调了3个方面，一是估值的逻辑，二是肯定了长城在细分领域的高端化趋势，三是强调了在下半场的淘汰赛，财报质量的重要性，如图所示：

在长城汽车一、二月份产销数据的点评中，文章又从长城的优势赛道、高端化国际化等话题入手，重申了长城在淘汰赛阶段的优势。

而在四月初的三月份的简评中，晓荣老师又针对长城具体的产品矩阵，表达了他更细致的观点：

......

其实关于长城的一季度表现，在此前的文章中我们都已经扼要的提及。晓荣老师今天也针对一季报在价投圈也有所点评，总体观点并没有太大的变化，这里摘要了部分观点。

“这里需要和大家强调的是：汽车行业业绩其实是滞后指标，反而得主要看销量。

过去半年我们观察到长城的出口和高价值量车型坦克销量都不错。长城想放出业绩也是可以放的，不放也没问题，这时候就是要研发。汽车是周期行业，季度之间现金回流节奏是可以控制的。比如长城2018年那个其他公司回流现金困难的时候，长城轻松回流现金。

从目前销量看长城今年业绩大概率不会有啥大问题。价投做基本面要有能力穿透1000%多增速背后的本质，而不只是表面数字。长城在高价质量车型在上量，还有就是出口在上量，这些产销数据月报都有，长期跟进心中才能有数。无需季报。”

最后再来理解下当下长城的估值：

通常来说8~10倍PE对应传统车企常规估值(铁锈地带车企8倍左右，丰田常年11倍)才具有一定安全边际。按目前港股这市值，可能是市场先生按80亿利润预测，11倍PE左右来看待长城H。但长城的发展潜力其实还很大，报表也相对健康，产品周期也在逐渐起势。后续我们依旧将保持跟进，及时分享我们的观点。