宏观：汇率双边市：在美元指数的分析框架中，美欧经济差异和货币政策差异是美元定价的核心因素。除了经济和货币政策外，2020年至今新冠疫情也成为了美元指数边际定价的新驱动因素。今年美元走势可能是“N型”或“M型”，“先上-后下-再上”或“先上-后下-再上-再下”。与今年美元走势预测相对应，今年人民币兑美元汇率可能也是“倒N型”或“W型”走势。策略：6月行业配置策略：从反弹持续性的角度出发，一方面，对于核心资产的反弹空间，重点关注6月公募基金发行热度能否恢复，若仍然较差，则核心资产估值较难突破震荡区间。另一方面，对于超跌反弹的方向，重点关注央行是否继续对宽裕的银行间流动性（DR007）保持容忍度，推荐关注超跌反弹方向中，前期基本面持续改善（Q2可能继续高增长）、但股价表现较差的军工上游和半导体。固收：央行调高外汇存款准备金对债市有何影响？央行此番提高“外汇存款准备金”主要意图，就是要调节外汇市场供求压力，打击投机外汇交易，抑制热钱流入和缓解人民币升值压力。此番调整外汇存款准备金率的政策力度超过前两次，因此我们有必要提醒市场，随着外汇存款准备金率的正式上调，6月资金面存在陡然生变的可能。建议市场保持警惕，考虑当前宏观环境的复杂性，谨慎对待总体利率环境和交易节奏。金工：反弹进入后半程！择时体系信号显示，均线距离由上期的-0.3%扩大至0.3%，市场继续处于震荡。因此，重点配置电力设备新能源、周期中上游、非银及轻工制造。以wind全A为股票配置主体的绝对收益产品建议仓位水平60%。银行：招商银行投资逻辑：净利润增速大幅回升。营收增速回升。资产结构优秀，净息差环比改善大。贷款规模扩张提速。净息差环比升幅大。资产质量保持优异，资本压力小。资产质量逐步摆脱疫情影响。公司的AUM规模稳步增长。非银：券商“大财富管理”业务高速发展将提升整体估值：1、2020年，来自于券商大资管业务（包括旗下公募基金、私募股权基金、券商资管）大发展，已成为券商业绩增长点。2、券商的代销金融产品销售亦实现快速增长。3、基金投顾将成为券商财富管理转型的重要抓手。地产：最近有什么政策观察点？13城首批“两集中”供地收官，房企利润空间受压。融资收紧，超千亿ABS集体终止审核。楼市因城施策。“因城施策”常态化，政策稳定性提高，行业风险溢价率将下降，行业融资端的再收紧或进一步催化企业间的分化。【风险提示】
经济环境恶化、逆周期政策超预期、海外疫情发展超预期
