伯克希尔的股东大会是价值投资者一年一度的盛宴。本次伯克希尔哈撒韦的股东大会全程近4小时。节奏较慢，一般人很难看完。但我们认为很多主流媒体的说法对投资并无帮助。传统媒体只想整个大新闻，说实话有些观点有点刻意引导和夸张。看了反而对投资不利。就让我们来为大家整理一下我们认为的重点。

　　我们认为看一个人做什么比说什么更重要，交易动作是有权重的。巴菲特有很多试探性的操作，比如航空企业，但仓位占比其实很低，对于总净值的影响其实无关痛痒，所以你得看最重要的那部分操作和观点。对普通投资者来说：

　　只要理解透优秀投资者最重要的那几点判断就能提高自己的投资水平。

　　核心投资参考观点：

　　01

　　苹果卖错了(最重要)

　　苹果是巴菲特最重的持仓，虽然去年减了，但现在已经占比在40%左右，这个仓位占比是很高的。我们的判断是老巴依然特别看好苹果，但可能是考虑到风险控制上的一些问题。因为仓位占比实在太高了。老巴的原话是：你看有些时候我必须可能还得在查理的眼皮底下偷偷做一些操作，但是在他看来都是做错了。

　　关于公司本身老巴的观点是：

　　苹果真的是非凡的管理，非凡的公司。他们公司的经理人真的都非常棒，而且苹果的产品也都是受到全世界所有大众所热爱的，他们有非常重视的粉丝，他们的客户满意度可以达到99%。

　　关于估值老巴的观点是：

　　(2年多涨了200%)我们不觉得这样的估值是疯狂的。

　　总结：对苹果的解读是最重要的一部分，老巴的观点是公司非常优秀非常看好，估值不贵。我们学到的就是稳健投资者大仓位应该押在这类卓越企业上，如果看不懂这个，就算抄作业最后的结果也会天差地别。

　　02

　　应对通胀三类企业有优势

　　美国目前的现状就是通胀在发酵。应对通胀可以三类企业比较有优势：有定价权的消费企业(可将成本传导)、轻资产企业、成本构成不涉及涨价商品的企业。

　　总结：其实我国机构反应也很快，这波通胀传导啤酒行业的受益程度是首当其冲的。这是短中期配置上的建议。但是鉴于国情不同，不能同等类比美国。

　　大家可以看一下shibor变化图：

　　03

　　大家对新兴行业往往高估比如智能汽车

　　巴菲特指出5年期看，大家更愿意为手机付费而不是汽车。

　　并举了个震撼的例子：从1900年初一直到后期，到1911年，至少有2000家不同的跟汽车相关的公司进入了汽车行业，所以大家都觉得那个时候汽车是我们最有希望的行业。在2009年的时候，结果只剩下三大巨头了。汽车行业的变化是不可预测的。

　　总结：大家对智能汽车的狂热期待需要理想看待，离落地和竞争格局确定还有非常多的变数。

　　04

　　银行股占比限制在10%

　　老巴表示仍对银行业抱有信心，也喜欢银行业不过不喜欢原来的持仓。(熟悉的朋友可能知道富国银行出现了经营问题不再那么优秀，减持是很正常的操作)。同时表示银行比十年、十五年前健康状况更高。但还是只愿意给10%的持仓。

　　总结：我们认为，相比苹果这类卓越公司，老巴可能是觉得银行的超额收益不会有那么多了。这是留着发股息的稳健持仓。

　　05

　　verizon这类通讯企业可以阶段性投资

　　有人问到为何买Verizon，是认为5G建设有价值吗？老巴的观点很简短：我们现在也许买很多的股票，或者最后卖掉。但是今天的情况是可以购买的，所以才买了。

　　总结：这类企业可以阶段性参与，但以后会卖。

　　再提一小点，美国特高压建设很重要要砸一堆钱，伯克希尔会投入总共180亿美元去解决清洁能源的电网问题，但显然中国情况和美国有区别。