风巷 · 总量 | 如何看待当前政策逻辑与后续市场表现？
发布于2021-08-20 10:57:20
宏观：1、权益：结构性行情继续，波动持续上升。2、债券：乐观情绪略降温，短期波动加大。3、商品：铝强铜弱已经持续一段时间。4、汇率：Taper渐近，人民币贬值压力上升。5、海外：美股涨业绩不涨估值。策略：1、中证500没有系统性风险。2、沪深300和上证50的股债收益差回落到平均值附近，当前位置，沪深300和上证50的性价比可能仍然不高。3、对于主流赛道而言，景气成长中的新能源车（阈值3%）、半导体（阈值8%）、军工（阈值3%）、光伏（阈值3.5%）、医药（阈值2.5%）相对换手率阈值指引意义更大，在历史上突破换手率阈值后，往往随后会对应板块阶段性进入顶部区域。4、当前蓝圈中的军工板块还是吸引力较强。固收：货币是否量宽价平？货币政策维持宽松仍是基本取向。但是宽松分多种，对于目前债券利率位置，货币工具运用如果维持量宽价平，那么后续空间就较为有限，毕竟曲线形态依赖于资金利率的引导。货币与财政如何配合？财政货币政策一定会配合，但配合不意味利率下行，要具体问题具体分析。市场会如何评估货币与信用的组合？可能需要适应不同于上半年的变化。金工：择时体系信号显示，均线距离超过3%的阈值，市场赚钱效应指标为1.2%，显示市场处于上行趋势格局。行业配置上长周期继续重点配置电力设备新能源、半导体，逐步加配医药和白酒等消费板块。以wind全A为股票配置主体的绝对收益产品建议仓位70%。银行：招商银行：业绩大幅增长，增速创近8年新高。净息差环比收窄，资产负债结构优化。资产质量领跑行业，消费贷款不良率骤降。规模扩张速度小幅放缓，资本充足率压力不大。我们对公司未来的业绩成长性保持乐观，预测2021-2023年业绩增速由15.2%/13.2%调整为20.2%/17.1%，对应2021年BVPS为28.69元，对应静态PB为1.78倍。维持“买入”评级。地产：土地双集中供应压缩房企毛利率但地价未明显下降，我们在年度策略中判断行业销售毛利率有望触底回升，加之目前估值低、持仓低，我们认为地产股有估值修复强烈预期，我们持续看好板块，重点推荐：万科、保利、金地、新城、金科等。经济环境恶化、货币政策传导不畅、政策调整超预期
