今天的文章，我们一起再来看一看华创证券对于A股消费企业年报业绩的前瞻及预测。感受一下不同消费行业，在近期形势下细微的变化。
以下为主要内容
一、白酒板块：24Q4或降速出清，今年整体需求或企稳
华创证券认为，24年白酒需求整体逐级趋弱，场景上大众价位带面临23年高基数自Q2起环比走弱，中高端对应的商务团购场景持续偏弱，高端礼赠场景在下半年遇冷。
除茅台按外，多数酒企理性下修年初既定目标，酒企报表压力从现金流量表进一步传导至利润表，报表环比降速明显(剔除茅台后其余上市公司收入利润下滑)。
Q4行业以消化库存、回笼资金为主，预计多数酒企报表端将出现下滑，加快调整出清。
华创预测：
贵州茅台凭借品牌壁垒与灵活投放策略，成为唯一超额完成增长目标的企业(预计2024年营收/利润增15%左右)；五粮液、泸州老窖则主动控货去库存，四季度营收同比下滑5%、25%，但渠道健康度改善为2025年蓄力。
汾酒(预测全年营收+14%)、古井贡酒(+16%)、今世缘(+16%)依托宴席场景与渠道优势稳健收官；洋河因深度调整四季度营收骤降43%，预测全年收入-12%；扩张型次高端，如舍得酒业，全国化品牌压力陡增(全年利润约-80%)。
业绩大致预测如下：
展望25年，华创预测节奏预计前低后高，整体需求端或边际企稳，大众宴席场景或有一定增长，酒企目标整体降至5%-10%，头部酒企向下挤压或更加明显。
节奏上Q1春节回款发货普遍慢于去年5%-10%，叠加去年高基数因素，预计报表端增速有限。下半年报表和终端有望均在低基数下迎来改善。
二、大众品板块：乳业、调味品等去库显效、报表改善
大众消费板块，华创证券认为，需求延续平淡，部分受益春节备货前置，多数企业盈利延续改善。尽管外部需求偏平，但一方面今年春节过节较早，备货节奏有所前置。
叠加23Q4存在低基数影响，另一方面部分龙头经过调整，经营势能恢复，基本面延续改善趋势。分子板块来看，饮料、量贩零食等延续较高景气，乳业前期去库到位、调味品推进经营调整，Q4环比均有一定改善，而餐饮链相关的速冻承压等。
子版块情况大致如下：
1.乳业：Q4营收环比提速
Q4乳业整体需求延续平淡，且经销商备货谨慎下春节错期提振有限，但好在受益于前期库存去化到位，液态奶营收增速仍有望小幅改善。但，上游存栏去化速度温和，供需矛盾仍存。
预计24Q4系列减值压力同比有所改善，整体经营利润率稳中有升，部分企业或受联营企业或计提商誉减值等，拖累而盈利表现承压。
公司方面，华创预计伊利股份：Q4营收降幅延续收窄(收入同比-4%)，经营利润稳中有升；蒙牛乳业24H2营收降幅收窄、OPM大幅提升，但大额减值拖累盈利；飞鹤(H2利润+17%)受益奶粉行业库存出清，整体净利率望较好修复。
2.调味品：成本红利延续
由于25年春节前置，24Q4存在备货错期，各企业适当加大费投拉动发货、冲刺全年目标，Q4营收环比均有一定加速，同时大豆、玻璃等成本红利延续，板块整体延续盈利改善趋势。
其中，海天向上趋势延续，经营状态持续改善，有望顺利达成全年经营目标；中炬加大促销费投，考虑土地征收补偿确认，Q4报表弹性较大。
榨菜Q4营收受收入跨期确认影响略低预期；恒顺经营持续调整，Q4仍有一定压力；天味调整促销政策，Q4加速达成目标，盈利持续改善。
3.啤酒：需求延续平淡
Q4淡季需求延续平淡，龙头表现有所分化：其中华润、重啤、百威等受需求端及库存去化影响，销售表现承压、规模效应弱化，Q4/H2业绩普遍有所下滑。
而青啤在库存已至低位的情况下实现平稳过渡；区域性酒企燕京、珠江8-10元价格带突破势能延续，叠加改革与成本红利释放，量利表现好于行业。
4.连锁：需求仍有压力
绝味仍在积极调整，考虑到闭店较多，预计Q4收入两位数下滑，利润端则考虑投资收益亏损，预计报表仍有压力。
巴比披露业绩快报，Q4单店缺口延续收窄趋势，团餐恢复双位数左右增长，受益于原材料成本低位及精细化管理，公司扣非利润率提升。
5.速食：行业压力延续
一方面受今年天气偏热影响，不利于冻品销售，另一方面外部需求偏弱，行业竞争加剧，代表企业如安井、千味Q4基本面延续压力。
而立高受春节备货前置拉动，加上山姆渠道新品放量，24Q4经营有所改善，营收环比加速。
6.零食：备货因素趋淡
今年春节备货虽有所提前，但因经销商预期谨慎备货后置，零食企业Q4营收延续前期势头，并未明显加速，且渠道景气分化仍在延展，传统渠道占比较高的洽洽等公司营收表现相对承压。
盈利端，洽洽、甘源分别因成本上行、政府补助及税率基数较高而表现承压，盐津则在品类品牌爬坡及规模效应释放下而盈利弹性释放。
7.软饮：整体景气较佳
根据国家统计局数据，Q4规模以上饮料产量约3728万吨，同比增长9.5%，景气相对较优。
销售端，一是细分赛道表现分化，如能量饮料、无糖茶、电解质水等增势强劲，而包装水竞争激烈。二是行业竞争加剧之下，性价比趋势流行。
东鹏规模效应叠加成本红利从而实现高增，农夫包装水下滑与饮料高增对冲，而华润饮料则受益成本红利与自产提效实现较好增长。
业绩大致预测如下：
参考研报：华创证券《食品饮料行业2024年报前瞻》
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