打通利率传导渠道 降息箭在弦上

宏观经济 发布于2019-08-18 11:51:59
行重新修了个新水渠,源头一开闸新水渠马上水位上升、流水通畅,这就是LPR改革的目的……

央行决定改革完善贷款市场报价利率(LPR)形成机制,以后贷款利率将由原来的贷款基准利率乘以某个倍数,改成LPR加上一定的风险补偿,而LPR又以公开市场操作利率为基础,这样就把贷款利率跟市场利率连起来,让贷款利率对市场利率的反应更敏感。这好比原有的水渠年老失修,源头开闸水流不畅,于是央行重新修了个新水渠,源头一开闸新水渠马上水位上升、流水通畅,这就是LPR改革的目的。

 

降息箭在弦上,新的LPR会带动贷款利率下行。改革后的贷款利率主要取决于两块,一个是公开市场操作利率,这个以MLF工具利率为代表,央行可以调整;一个是风险补偿,是银行考虑信贷风险、资金松紧、监管要求等因素决定。政策的导向是要通过市场利率的引导,带动贷款利率的下行,本月20日将有首期的新LPR报价,可以关注到时是否下调MLF的利率作为“降息”的信号。基于目前的内外部经济情况,降低MLF利率箭在弦上。

 

如果“降息”什么资产会受益?是否会降低房贷利率、推升房价?首先,股市和债市都会受益,尤其是股市,目前见底迹象明显,估值处于相对较低的位置,值得逢低介入。其次,在房市方面,按揭利率在新的定价机制下,如果MLF降息,按揭利率也会下调,但是央行仍然有干预的能力。同时本次的特殊之处在于,以前是先利率放松、再房贷收紧,本次则转过来,2季度就已经先开始收紧房贷,为本次利率的调整埋下伏笔,相当于筑了个堤坝。但是预计水还是有可能渗透过来,只不过在政策严格的调控下,渗透得少,房价也主要以稳为主。

杜彬