最近以来，市场行情持续疲软，也不断消磨着各路投资者的信心。但是我们认为越是面临悲观的时候就越是需要信心。今天的文章我们以巴菲特对于现金的看法展开，来谈谈价投面对不确定市场时候需要积极采取的方式。

众所周知，在过去巴菲特以投资能力而闻名，但现在他最喜欢的投资似乎是现金。

在本月月初，巴菲特在伯克希尔股东大会上就曾表示，“伯克希尔哈撒韦在第一季度净卖出了价值100亿美元的股票。”截至3月底，伯克希尔哈撒韦公司2023年第一季度的现金储备增至1306.16亿美元，较去年Q4的1286亿美元进一步提高。

一直以来，老巴的持股动向备受人们关注，但其实人们却忽视了老巴在面对波动时的对现金的青睐。似乎巴菲特在面对当前充满不确定性的市场面前，向来“留了一手”。

为何巴菲特如此钟情于现金？其实究其原因，我们不难从老巴过往言论中找到一些蛛丝马迹。：

·我不担心美联储的资产负债表，这些数字很大，但我总是喜欢大数字。还有相信我，现金不是垃圾。（2023股东大会）

·“我们非常相信现金。因为我们清楚，如果今天手上没有现金，那明天就玩不起了，现金就像是氧气。（伯克希尔）的现金在3月31号的时候变少了一点，那是因为我们在短期的400亿投资上花了一大笔钱，但我们一直都会在手头留有大量现金。”（2022股东大会）

·“我们持有的现金大概占伯克希尔所有公司价值之和的15%，这个比例是比较稳健的...伯克希尔有个信条：我们不把命运交到别人手里。我们不是银行。银行急用钱，可以找美联储，我们不行。我们必须确保，无论任何情况，无论任何情况，有些情况，核战争之类的，那我们也没办法。”（2021股东大会）

再往早年去看：

·“我们伯克希尔公司承诺，将始终维持最少100亿美元的现金储备，为此我们通常都持有最少200亿美元现金。如此我们既可以承受前所未有的保险偿付，还能抓住收购或投资机会，即使金融危机也不会影响我们。

由于我们对利用金融杠杆持谨慎态度，我们的回报略受影响，但拥有大量现金使我们得以安枕无忧。在偶尔爆发的经济危机中，其他公司都为生存而挣扎，而我们拥有充沛的资金和精神去发动攻势。2008年雷曼兄弟破产后市场一片恐慌，而我们得以在25天内投资了156亿美元。”（2011致股东信）

整体看下来，其实老巴对于现金的重视程度相当之高，言论上通常都是以底线去预判极端情况的发生。所以从这点上来看，巴菲特总是持有大量现金，主要是为了应对极端危机，而不是通常投资者口中的短期抄底，其背后的逻辑可能来源于巴菲特对长期市场的预判。

其实巴菲特对于现金的看法是相当与众不同的，不少人可能会认为，拿着现金毫无价值。但对于老巴而言，“现金是一种永不过期的看涨期权，可以购买任何资产，而且不受行权价限制。”所以如果你正因为资产组合里大量零收益的现金，亦或是浮亏之时，换个思路也许心态会比较不错。

的确，两年的股市发展并不尽如人意，全球的金融环境都算不上友好，但如果能在这一过程中，拥有或者积攒充裕的现金，在巴菲特看来，就能在市场恐慌性下跌时从容入场，获得更廉价的筹码。

纵观伯克希尔长期以来的现金状况可见，他们现金持有量唯一一次持续下降，是发生在2008年金融危机期间，巴菲特趁机“买买买”的时候。

巴菲特在2009年的致股东信中是这样说的：“2008年初，我们拥有443亿美元的现金资产，在2009年，我们的现金减少到了306亿美元 (其中80亿用于BNSF采购)，我们在过去两年已经用了很多钱。那是一个投资的理想时期：常伴随恐慌的氛围。那些只在评论者乐观的时候投资的人，最后付出了昂贵的价格。”

所以综上对老巴持有现金的梳理，我们不难得出一些有益的启示。老司机此前在价投圈点评的比较通俗易懂：

1、没人能抄底在最低点，如果危机时自己熟悉的好公司受影响小又便宜，优先关注这些；

2、没好机会的时候不能为上仓位而买；

3、如果持仓公司和宏观相关性很大，在相关的宏观部分有风险的时候别持有这类公司。伯克希尔有个信条：我们不把命运交到别人手里。

所以，越是当市场悲观的时刻越是手中有余粮，才能做到心中不慌，唯一要做的就是耐心和克服自己的心理弱点。当然，可能这说起来简单，做起来难，但研究院也会在这个过程中持续陪伴着大家。九十多岁的巴菲特尚且愿意坚持，我们又何尝不可呢？