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　　总投资1.1亿元的新上高压浸渍及二次焙烧隧道窑项目正式开工，标志着革新焙烧浸渍与二次焙烧工艺设备的序幕正式拉开，项目建成投产后相当于新建一个年产2万吨制品的生产基地。据了解，新上高压浸渍系统借鉴德国技术，采用热进冷出工艺，二次焙烧隧道窑采用加压焙烧工艺，按照实用性、可靠性和经济性的原则设计实施，项目计划于2021年8月15日前完成公司28日与中国石化全资子公司炼油销售签订《战略合作框架协议》。炼油销售负责中国石化金陵分公司和茂名分公司油系针状焦的应用开发、市场开拓及销售。框架协议约定，双方在油系针状焦产品评价示范应用、供应和科研等方面建立长期合作关系。在疫情防控、市场形势严峻的双重压力下，方大炭素一季度炭砖产销量逆势稳增，创历史新 高，产量同比增长133%，销量同比增长32.8%，为历年同期最好销售业绩。石墨电极、炭砖、炭素新材料是方大炭素三大拳头产品。

 方大炭素(600516)石墨电极行业进入周期磨底阶段 产品价格波动极大影响公司盈利  

公司主要从事石墨及炭素制品的生产与销售，兼有生产销售铁矿粉。公司炭素产品可细分为电极类、特种材料、炭砖类和炭素新材料四个系列，业务核心是电极类产品。公司拥有国际先进水平的炭素制品生产设备，整体工艺技术能力达到国际先进水平。公司在炭素制品行业保持龙头地位，核心原材料针状焦自给率达到70%。公司炭素产品种类齐全，产能亚洲第一、世界第二。目前，公司炭素制品综合生产能力达到23 万吨，其中石墨电极19 万吨、炭砖3 万吨、炭素新材料1 万吨。原料生产能力20.4 万吨，其中煤系针状焦6 万吨、低硫煅后石油焦14.4 万公司继续加码超高功率石墨电极业务。公司与上海宝钢化工共同设立宝方炭材料，建设 10万吨/年UHP 石墨电极生产线项目。该项目已于 2019 年 3 月开工，计划2020 年 9 月份建成投产。此外，公司子公司成都蓉光的投资建设年产 5 万吨UHP 石墨电极及特种石墨项目，其中2.5 万吨项目已送电试生产。                                   预计石墨电极价格震荡趋弱。由于2017-2018 年电极价格暴涨导致行业新增产能较多，预计2020、2021 年整体供需关系严重失调 ，未来两年石墨电极行业产能严重过剩，预计价格将持续在低位，预计2019-2021 年公司炭素制品含税均价分别为3.5 万/吨，2.8 万元/吨、2.8 万元/吨。 首次覆盖，给予中性评级。我们预计公司2019-2021 年碳素电极产品销量分别为19.8 万吨、21.3 万吨、28.3 万吨，预计2019-2021 年公司炭素制品含税均价分别为3.5 万/吨，2.8 万元/吨、2.8 万元/吨，预计2019-2021 年公司归母净利润分别为22.2 亿元、13.9亿元、15.9 亿元，对应2019-2021 年PE 估值分别为15 倍、24 倍、21 倍，由于未来两年炭素电极行业过剩严重，预计价格持续低迷首次覆盖，给予中性评级。               风险提示：严重过剩导致炭素电极行业严重亏损；炭素行业环保趋严风险。