【原油】

隔夜油价收涨，市场消息称欧佩克国家关于减产放松规模仍有分歧，目前市场普遍预计4月协议增产50万桶/日，但沙特此前额外减产的100万桶/日退出节奏不确定性较大，关注今日欧佩克+部长级会议的最终结果。昨日公布的EIA数据显示上周美国炼厂开工率受此前寒潮天气影响仍较严重，原油库存大幅累积，下周公布的数据料有较大好转。后市来看，目前多头驱动仍在但中油价下供应利多将非常有限，维持涨速逐步放缓的判断，低位多单谨慎持有。

【贵金属】

昨夜公布美国2月ADP就业人数11.70万，低于预期和前值，但依然未能改变贵金属弱势表现。美元及美债收益率走强继续施压金价逼近千七关口。美联储最新褐皮书显示，从1月到2月中旬，大多数联储地区经济活动温和扩张，大多数企业对未来6-12个月持乐观态度。疫苗推进背景下贵金属难再吸引资金关注。国际金价下跌趋势显著，预计继续测试1700美元支撑，一旦跌破将向1670美元回落。

【铜】

周三铜市小幅回落。美元小幅走高给市场形成压力，美联储褐皮书表示美国经济前景乐观，只是就业改善仍缓慢，近期市场预期美国经济恢复速度将会加快，这引发美国收缩货币政策的担忧，今天美联储主席鲍威尔将发布讲话，对未来政策的暗示对市场影响很大。目前美元已经处于关键阻力位附近。回到铜市上，LME库存略增，国内消费商趁价格大跌买货后随着价格回升再次观望，消费旺季即将来临，消费会回升，市场需要看到消费商对高价格的认可。LME处于8900-9300美元震荡，交易上等待明朗。

【铝】

隔夜沪铝刷新近期高点。节后铝锭和铝棒社会库存合计增量基本与近年同期水平相当，但铝锭量偏少。在供应端受到能耗政策扰动情况下，随着下游开工回暖，旺季去库预期较强。沪铝有望延续震荡偏强，维持多头思路。

【锌】

隔夜内外锌价下滑，沪锌重新跌回2.12-2.13万，有色板块中关于锌的交易消息平淡。昨日现锌报21730元/吨，对交割月升水缩窄到30元/吨。今日关注钢联社库，跟踪节后累库峰值。多头继续背靠2.1万持有。

【铅】

沪铅夜盘自1.55万上方冲高回落，价格变动不大。昨日原生铅价涨至15225元/吨，原再价差持平在175元/吨。节后再生供应积极性略逊预期，社库流入偏慢。沪铅趋势性下跌概率不大。

【螺纹&热卷】

现货市场处于累库末期，终端需求开始回暖，恢复正常尚需一段时间。从供应端看，在2030碳达峰、2060碳中和的大背景下，工信部多次强调要确保今年粗钢产量下降，唐山3月份限产力度加码，供应收缩预期明显升温。预计盘面短期有望维持强势，波动或加剧，关注去产量落地情况及需求回暖速度。

【铁矿】

海外发运维持偏高水平，港口累库压力增加，虽然高炉开工率有所回升，环保限产政策加码将持续压制钢厂补库。虽然市场对后市开工和海外复苏预期乐观，但短期现货价格仍然承压。盘面贴水有所扩大，提前交易了部分利空，预计盘面偏弱震荡。

【焦炭】

首轮提降尚未博弈结束，个别钢厂已提降第二轮。受唐山减排攻坚的影响，整体高炉需求稍有走弱。但炼钢利润压力也有明显缓解，对焦炭压价诉求稍有放缓。焦炭现货市场逐渐呈现出有所过剩的格局，后续还伴有新投产焦化落地，现货趋势性转空。按照提降两轮后的仓单折算价格计算，当前05合约贴水在250元/吨左右。目前焦炭仍按基差波动行情来处理，碳中和预期暂未对焦炭盘面形成冲击。

【焦煤】

节后蒙煤通关已修复至500车附近，但金泉工业园区洗煤厂关停一个月对进口蒙精煤的供应稍有冲击。国内煤矿开工快速恢复，产端有一定累库压力。国内部分焦煤煤种已呈现出百元左右的跌幅，优质主焦煤仍相对坚挺。盘面锚定国内配煤价格，基差已得到了快速修复，焦煤暂不宜过分追多，反弹多单可考虑逢高止盈。

【锰硅】

相比于农历年前内蒙古的政策来看，本次政策中最关键的部分有所收严，对硅锰及硅铁供应均有额外影响。年前的文件要求25000KVA以下的炉型产能要在2021年年内退出，25000KVA炉型需淘汰并且1:1等量置换。而最新的文件中表示，2022年之前，25000KVA炉型及以下全部退出，符合条件的以1.25：1减量置换。政策的收严导致市场情绪高涨，预计短期内硅锰仍有一定上行空间。且巴彦淖尔等地开始有停产情况出现，短期内或会出现供应缺口，锰矿山报价普涨为主给予价格一定支撑，持续关注钢招方面消息。

【硅铁】

新政策解读同硅锰，但政策对硅铁影响更甚，预计硅铁仍有一定上涨空间。持续关注钢招方面消息。

【燃料油】

随着全球炼厂利润及开工率逐步回暖，低硫燃料油受汽柴油提振有望延续偏强局面，LU底部多单持有。高硫燃料油方面，随着油价走高欧佩克供应逐步宽松，常减压开工率走高亦将使渣油供应趋向宽松，后期高硫裂解价差仍有下行动力，但高硫燃料油目前内外盘价差较低，进口成本支撑下绝对价格或仍以跟随原油为主。

【液化石油气】

国内现货价格有所上调，国际市场北美丙烷上行筑底后价格高位震荡，盘面缩量回落。节后宏观环境和原油推动市场情绪走强，现货市场价格上行筑顶后随着后市淡季压力增强和需求改善缺乏边际驱动力而回调压力加大。在进口量明显下滑推动淡季市场达到一个弱平衡价位之前，利空预期尚未落实压制了盘面因仓单不足而期现升水幅度继续走高的动力。前期多单可部分继续持有，回调时可继续低位布多。

【动力煤】

今年春节期间煤矿生产、发运受季节性影响较小，2月以来动力煤中下游库存快速累增。上周现货采购情绪有所回暖，港口市场价格跌幅放缓；年内行情与2018年有一定相似性，春节期间煤矿的连续生产保供有效缓解了现货市场紧张情绪、煤价高位回落，然年度总体供需偏紧格局下的高位震荡局面仍未打破。此前我们已提示盘面下行空间愈发有限，关注需求回暖后的多单布局机会，目前可关注下游企业复工后需求回暖的验证情况，多单谨慎持有。

【尿素】

国内各地区尿素现货价格小幅下调，期货合约弱势下跌，基差走扩。淡储和高供应压力压制现货，盘面59反套持续走弱，逻辑是未来05合约去库存不及预期。关注上游库存压力及出口情况。

【甲醇】

太仓地区现货市场价格震荡偏强，逢低买入需求存在，但现货刚需成交仍显一般。本周仍是围绕OPEC限产会议的增产决定而宽幅震荡，但整体来看甲醇自身基本面较为稳定，叠加下游烯烃强势，在2450-2600区间震荡。从国内来看，三月中旬开始国内上游开始检修，下游季节性恢复以及进口不及预期仍会为将来全国甲醇上涨带来驱动。

【沥青】

隔夜原油小幅反弹，这给沥青期货盘面带来一定提振。近期原油是提振沥青最重要的因素，原油上涨不仅带来成本支撑，且提振了市场的乐观情绪，刺激了贸易商囤货意愿，但当原油回调时这部分需求会被抑制，山东地区观望情绪较重，现货价格下调，且当前下游需求还是以刚需为主，南方短期还受雨水天气影响。从最新的库存数据来看，更多资源还是流向社会库，但炼厂整体库存水平可控。当前OPEC会议是影响原油主要因素，可能会引发短期原油波动，从而左右沥青走势。

【聚丙烯&塑料】

两市高开上行小幅收涨，上方前高处有压力，技术指标高位钝化，上行技术形态延续。基本面方面，近期外盘资源偏紧的情况仍将持续。沙特按计划检修。国内下游开工回升，石化库存虽然消化速度有限，但需求方面支撑尚可。价格高位反复，但供应端偏紧局面延续，因此价格支撑仍强，价格偏强震荡，价格修复的操作机会仍需等待基本面和技术面拐点。

【PTA】

PX价格平稳，PTA加工差降至300元/吨。虹港石化新装置投产，老装置可能检修，恒力检修，逸盛海南将重启，供应平稳。随着聚酯开工回升，PTA累库放缓，短期调整后主动下行动力不足，被动跟随原料运行。

【乙二醇】

原油价格止涨，市场情绪转向。乙二醇经过前期大涨后，行业利润大幅改善，国内外长停老装置积极复产，待检修装置推迟检修计划，新装置加速投产，因此部分弥补美国装置减产的损失。中长线乙二醇价格承压，短期低库存下，存在不确定性，价格有可能反复。

【短纤】

成本和销售双双转弱，虽然供需格局较好，但短期短纤价格缺乏上行动力，预期维持弱势运行。

【20号胶】

泰国原料市场价格继续下跌，青岛保税区20号胶美金价上涨；上周中国轮胎开工率大幅回升，本周补货需求有所放缓，维持刚需采购；东南亚产胶国处于低产期，印度、印尼、马来西亚等疫情严峻，供应端可能存在风险，不过泰国菲律宾采购中国疫苗；1月中国汽车产销量同比大增环比下降，2月中国重卡销量同比巨增环比大降（基数效应）；随着疫苗推进，欧美汽车大国疫情进一步改善；NR仓单下降。继续持有逢高适量减持后的剩余多单。

【天然橡胶】

泰国三号烟片胶人民币价续跌，国产全乳胶价格持稳；中国天然橡胶产区停割，供应压力暂时较小，但是预期云南3月下旬开割，海南4月上旬开割；中国本土疫情消除，下游需求逐渐回升，进口货源集中到港；RU仓单持稳。目前烟片胶、全乳胶与其他品种价差过大，尤其与混合胶价差异常高，短线操作为宜。

【棕榈油&豆油】

国内豆油从估值方面看国内盘面价格仍然是偏多。其他驱动方面，到港量和压榨量恢复还需要时间，另外还需要关注国内政策方面是否会有行动。原油方面关注本周OPEC会议的指引。国内棕油可以定性为低估值，不过低估程度弱于豆油，国外市场马来西亚处于增产以及出口环比下降，棕油国外的基本面对有价格向下的压制。

【豆粕】

豆粕价格震荡偏弱。巴西雷尔昨日夜盘对美元贬值至近期低点5.77。美豆期货价格小幅下跌。市场近期缺乏交易题材，利空消息逐渐交易殆尽，但是也缺乏利多刺激，市场进入震荡阶段。昨日国内豆粕成交9万吨，其中过现货成交5.2万吨，基差成交3.8万吨，市场情绪仍然偏弱。基差下行反应在5/9月间价差上。但是另一方面，3月国内到港有限，现货基差在目前位置有所支撑，短期5/9价差下跌有限。

【生猪】

现货方面，周度出栏均价跟随出栏均重趋势下行，未见拐点，趋势下行时间预计不会超过2周。期货方面，涌益数据预计2月能繁环比下降3.36%，受此影响，9月外购仔猪出栏成本预计将超过32.52元/公斤，对应09合约32520点。假设25000点为非瘟前09合约市场认可价位，按出栏/需求比相对变化计算，1月、2月非瘟后，09合约出栏价区间下限应上升至31960点。建议：生猪多头继续持有，逢低加仓，09-01，11-01反套择机加仓。

【鸡蛋】

昨日鸡蛋现货价格稳定，局地略有下调。期货价格近强远弱，市场仍有产蛋鸡存栏延续下滑的预期，但当前期货大幅升水现货，而现货价格仍处需求淡季下了季节性下滑，需要等待现货价格见到季节性低点，止跌企稳后逢低布局5月多单。

【菜粕&菜油】

 隔夜菜籽仍在上涨，与其他国际油籽油脂品种回调显著不同，体现其基本面供需紧张的特殊性。水产养殖饲料消费期启动约在3月下旬至4月初，考虑到水产品价格处于五年内高点位置，水产饲料的消费前景较好，利多菜粕中期价格。但国内菜粕短期受到国内粕类消费偏弱的影响，期价短期仍难摆脱震荡走势。国内菜油库存及其他油脂的库存均仍处于低位、下降态势，在低供给、高需求驱动下期价中期仍将维持上扬态势。

【棉花&棉纱】

隔夜ICE美棉期价下跌，美国股市对盘面造成影响。国际原油价格开始下跌调整，拖累化纤类商品价格走弱。郑棉期价下跌回调，实盘卖出套保压力持续增大。据悉，前期投机多单已分批止盈离场。操作建议：止盈或减持5月多单。

【玉米】

当前北方深加工存在补库需求，南方饲料需求受非瘟、节前补库影响明显下滑，南北港倒挂预计延续，东北贸易库存只能在产地消化。中央气象台预计，黑龙江气温将在3月5日后转暖且伴有雨夹雪，较此前延后1周左右，即将引发地趴粮销售，东北现货价格将明显承压，或将引发东北2900万吨贸易库存释放。考虑到20/21玉米不存在供需缺口，建议玉米05合约长期空头继续持有；多生猪、空玉米策略继续持有。

【股指】

隔夜来看，美债收益率再度令纳指杀估值。不过美债收益率上行更多受到通胀预期相对强势提振，原油价格偏强，美欧服务业数据较好。商品出现分化，表明再通胀交易开始向震荡分化上行转换。国内股指昨日再通胀交易惯性延续下走强，北上资金流入，在春季行情宽幅震荡阶段，短期来看股指两会期间在前期低位支撑位小幅修复式反弹。

【国债】

国债期货窄幅震荡小幅收跌，10年期主力合约跌0.07%，银行间资金供给充足，回购利率续降，预计3月流动性中性偏宽。日前郭树清提到的贷款利率会提升，主要指前期一些贷款财政贴息等政策会退出，市场预期悲观。国债短期依旧承压。

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