国投安信期货9月10日晨间策略
发布于2021-09-10 08:56:30
期货策略
隔夜油价收跌，EIA数据显示美国受飓风影响上周产量下降150万桶/日，炼厂开工率由91.3%降至81.9%，成品油库存大幅下滑，原油库存小幅下降，数据较符合预期，飓风以来WTI月差的相对平稳也反映了市场并未对其影响过分交易。昨日中国首次公开宣布将投放储备原油，目前中美均处战略储备原油释放周期的预期再次强化，由于去年以来国内储备油规模大幅上升，需密切关注具体投放计划可能形成的冲击。目前市场重回横盘整理格局，供需面驱动有限，等待方向选择。隔夜贵金属表现震荡。周四数据显示美国周度首次申领失业金人数31万人降至疫情以来的新低。欧央行利率决议维持政策不变，上调经济增长预期，未来将温和下调抗疫紧急购债计划的购买速度。市场将继续围绕美联储缩减购债预期展开博弈，9月下旬美联储利率决议将是关键。Taper落地前贵金属趋势难反转，维持反弹沽空思路。隔夜铜价处于低位反弹后的整理，市场交投清淡。中国8月CPI同比增0.8%，PPI同比增9.5%。欧洲央行维持三大关键利率不变，拉加德称距离结束购债、加息还有很长的路要走。现货方面，国内现货升水50元，下游在back格局下备货意愿不强。技术上看，铜价短期处于反弹，如站上七万上方空间将打开，多单持有。隔夜沪铝窄幅震荡。电解铝产区能耗双控仍有扩大规模可能，旺季来临社会库存将维持低位水平。氧化铝和动力煤不断拉涨，电解铝成本抬升预期较强。利多叠加下沪铝维持强势，即将测试2006年2月高点22700元阻力，维持回调买入多头思路。隔夜伦锌尝试冲破3100美元，沪锌2.28万上方震荡。市场整体交投气氛带动锌价，抓紧推进专项债发行，双焦、铝价继续上涨推动工业品涨势。6月以来沪锌短线增仓扩大涨势后，多次出现隔日减仓、无法维持涨幅的情况。当前，从锌铝价差出发，谨慎关注此次锌市场增仓表现。基本面，仍认为三批抛储能够覆盖今年发生的减损。昨日现锌上调到22980元/吨，钢联库存较周一微减900吨至11.24万吨。资金情绪亢奋，但锌市供求转松。交易依存风控，除相关板块资金热度高助推锌市补涨，供求动线尚难改变空配看法。伦铅收回前两日跌幅，沪铅在1.5-1.51万元/吨。昨日再生铅调价乏力，8月再生铅环比供应增速仍快，原再生铅价差走扩到150元/吨。钢联社库入库放缓，但上期所铅锭仓单继续增加。市场同样关心国内消费强度及高社库压力。铅市疲软，反弹抛空。隔夜沪镍高位震荡，站稳15万上方。基本面镍矿价格保持强势，镍铁成交价涨至1450元/镍，带来成本端的支撑，现实供应偏紧和消费维持强势是促进镍上涨的动力，叠加海外镍显性库存持续下降，镍市供需表现较好，后市需关注不锈钢限产和NPI价格变化情况。隔夜沪不锈钢价格高位震荡，尾盘回落。基本面镍铁价格维持高位，不锈钢利润处于低位，继续向下空间有限，各地不锈钢限产政策对价格有拉动。现货价格跟涨力度偏弱，基差持续收窄，下游多处于观望状态。旺季来临需求环比回升加快，库存继续下降，房地产、制造业、出口下滑对需求前景的冲击仍有待缓解，关注政策稳增长力度。本周产量维持低位，相关部委表示粗钢压减仍将严格执行，广西、河北邯郸等地9月限产加码，江苏遏制“两高”、能耗双控引发限产预期增强。当前阶段市场情绪仍相对乐观，维持偏多思路，警惕政策保供稳价加码。铁矿北方六港继续累库，高品矿库存增加幅度较大。目前铁水产量维持低位，江苏也出现限产趋严预期，预计铁水产量仍有下滑空间。钢厂铁矿库存水平较低，但库销比仍然高于去年同期。在钢材限产的背景下，我们预计节前补库需求难以对矿价产生显著提振。整体来看，我们认为铁矿短期走势震荡。焦炭现货提涨九轮后，累计涨幅过千，但交易所调高手续费提示风险。山东以煤定产政策趋严，叠加原料煤依然很紧张，焦炭继续保持强势。山东地区焦化整体减产幅度已超50%，其他地区部分焦化企业还因煤源紧张减产，整体焦炭供应依然较紧张，仍有提价底气。近月基差基本修复，远月基差较大有阶段性补涨诉求，多单谨慎持有。甘其毛都口岸再出病例，再次暂停通关一天，短期通关增长难度很大。网 传关口在探讨中方司机入蒙运输的方案，可能会实现小副通关改善。焦煤现货市场情绪仍然高昂，现货主焦煤价格一涨再涨，盘面期价仍存在不小贴水，上涨的根本仍在于基差收敛，预计情绪未释放完毕，多单谨慎持有。关注广西政策落地情况，据了解各地区开始逐步落地执行停产计划。据市场消息，贵州地区因为电力机组检修和电力不足等问题导致硅锰合金厂有所停产。持续看多。宁夏地区出台能耗双控文件，预计对硅铁生产端影响较大，主力合约价格虽然涨至万元以上，但是高价成交一般。维持回调做多策略。中东增产背景下高硫资源供应预期仍边际宽松，380裂解价差预期延续低位震荡。近期海外柴油裂解回暖迹象显现且预期仍然偏强，有望分流炼厂低硫燃料油供应，从利润修复的角度看，国内低硫燃料油供应充裕且保税市场份额争夺激烈的现象后期或存在改善的可能，进而对LU形成边际利好，继续持有LU-FU套利多单。添加剂装置停工而炼厂复工，节前国产原料气维持承压。考虑到飓风影响美国出口船只到岸时间在九月末，而PDH届时将恢复开工，节后将迎来较强反弹，进口价差届时将有望得到恢复。近期天然气的持续强势推动盘面旺季预期上修，盘面继续阶梯上行，前期多单可继续持有，盘面震荡时回调后继续布多。目前库存水平较去年同期偏低，港口及终端环节的低库存仍是当前市场的主要矛盾；即使按照年内剩余4个月每月增产430万吨左右的相对乐观预期来估计，淡季累库仍有难度。上周发改委核查鄂尔多斯部分煤矿价格过快上涨的问题，发运到港的贸易商和港口成交同步燃起政策风险担忧，铁路调入量难以有效恢复、中下游库存并无明显累积的背景下多头趋势难改。国内各地区尿素现货小幅提涨，期货合约强势上涨，基差走弱，盘面升水。原料煤炭价格对尿素盘面影响较大，叠加部分地区上游意外检修增多，再次加剧现货偏紧的预期，维持震荡偏强。关注煤炭价格波动和印标。太仓地区现货市场价格小幅提涨，成交气氛僵持，少量纸货逢高出货，基差走弱。原料端煤炭继续上涨，对甲醇单边价格向上持续推动。但目前甲醇自身基本面再次转弱，下游MTO工厂计划检修和降负荷将会导致港口有累库预期，1-5月间已明显转弱。近期盘面波动将会加剧，逢高止盈减仓为主，短期关注原料煤炭价格走势。隔夜国际油价承压下行，预计这将对沥青期货盘面反弹有所抑制。如果原油继续回调，那么无论对于现货市场心态，和沥青期货盘面都有一定打压，雨水、环保和资金情况限制了沥青下游需求，这些问题解决需要时间，周末台风过后天气因素对下游需求影响可能将会减弱，但资金何时到位才是关键，短期单边趋势还将跟随原油。9月9日晚间，国家粮食和物资储备局公告组织投放国家储备原油，面向国内一体化企业，缓解原材料上涨的压力，隔夜原油应声下跌。苯乙烯当前检修量偏多，负荷同比偏低，未来关注新增检修的落地情况；下游利润较好，9-10月份下游有旺季预期，需求端对苯乙烯有一定支撑。港口库存中性，基差表现一般，递盘在10合约平水附近。未来主要关注需求旺季兑现和大装置检修落地能否带来港口库存去化和基差走强，从而修复目前的低加工费。塑料突破整理格局后回踩验证支撑有效性，聚丙烯试探箱体上沿压力。基本面方面，美国飓风导致聚乙烯、乙烯减产，对外盘聚乙烯价格形成支撑，聚乙烯期货价格经过调整盘面压力得以释放，下游农膜开工继续回升，需求存在季节性走高趋势，对价格形成推动。聚丙烯需求端有所恢复，但弱于预期，供应端检修较多缓解供应压力，但新增产能释放压力正逐步兑现，对于价格形成压制。技术上经过调整释放盘面压力，后期中秋、国庆临近，下游务货意愿有望提升，价格重心或有所上移。新装置运行稳定后供应有明显增长，停车装置陆续恢复，聚酯装置负荷偏低运行，PTA供需趋于宽松。近期关注关于纺织基地限电的消息，需求可能进一步减弱，聚酯产品表现偏差，PTA中长线供应过剩的格局不变，持续关注月差结构转变的机会。因织造开工可能下滑，需求有进一步走弱预期，聚酯产业链偏弱，乙二醇小幅下跌，近期港口发货偏低，库存回升。目前MEG利润修复至盈亏线附近，库存回升，价格继续上行动力减弱，中线维持宽幅震荡格局。去年下半年至今年上半年，短纤装置高负荷运行，但防疫相关需求减弱，传统需求平稳，缺乏新增需求，短纤库存积压，利润下滑，近期检修增加，产销依旧难以持续放量，价格维持偏弱震荡，继续关注短纤的销售及库存走势。泰国原料市场价格稳中有跌；本周中国轮胎开工率继续大降，山东、广东、湖北等已开展为期1个月环保督察，8月中国橡胶进口量同比降24.3%环比增0.8%，中国汽车销量预估同比降21.8%环比降8.2%，受芯片短缺、基数效应和刺激效应退出影响，欧美汽车市场继续复苏；东南亚产胶国进入高产期，主产国疫情依然严峻，防疫压力犹存。NR期货价格再度跌入底部，估值明显偏低，中长线逢低接回的轻仓多单继续持有。国内胶现货市场价格继续下跌，终端按需采购为主；中国天然橡胶进入高产期，云南原料价格大跌，海南原料价格大跌。RU期货价格再度跌入底部，估值明显偏低，中长线逢低接回的轻仓多单继续持有。金九表现不及预期，本周继续累库，区域表现有所分化，华南地区降库明显，华北华东累库，华中基本持平。除华南地区价格小幅上涨，其他地区震荡走势为主，部分地区价格偏弱走势。沙河成交一般，昨日小板价格回落，其他地区相对平稳。下游基本按需采购原片，下游资金紧张，存在选择性接单，订单相对稳定，未出现明显增长。沙河折合盘面价格2996元，旺季表现不及预期，期价出现回落，目前盘面贴水较大，预计下跌幅度有限。 目前纯碱现货平稳向好，昨日部分区域价格上涨。消息面，最近能耗双控涉及江苏地区，要对综合能耗5万吨标准煤以上的企业展开节能监察，江苏是纯碱供应大省，预计供应和情绪会受到一定影响。本周国内装置开工76.39%，环比小幅回落，但8月份以来光伏点火速度加快，供需格局进一步走好，库存继续下降，本周厂家库存34万吨，较低水平。目前碱厂订单比较充足，出货顺畅，部分货源紧张。纯碱现货价格易涨难跌。期价短期或震荡偏强走势。美豆油周四收跌。BMD毛棕榈油收跌，结束5日连涨，因为预期8月的供需报告增库存，在供需报告公布前市场谨慎。美豆周四收跌，因为预期月度供需报告会上调产量，预期报告利空。本周关注USDA报告和MPOB报告的指引。建议豆棕油采取逢低多头配置的思路。美国农业部供需报告即将发布，偏空情绪压制单边价格小幅走弱。昨日豆粕成交11万吨，较前一日成交量有所增加。11/1价差继续走高至240水平，市场继续交易国内偏紧预期，油厂挺价意愿强烈。市场关注报告结果，建议单边头寸控制仓位，以防价格波动较大。隔夜菜籽大跌，延续统计局报告之后的弱势。加拿大统计局在公布了低产量后，公布了20/21年度期末库存预估，数据（176.7万吨）在预估区间（120-180万吨）的下沿。短期的利空因素仍在发挥作用，一是美农报告在即，市场预期报告将上调美豆产量，加之港口与飓风拖延出口，油籽价格存在压力；二是加拿大菜籽处于收割季节，产量炒作的空间较小，对国内菜系产品施加向下驱动力（详见当期策略报告）；三是国内菜粕主力合约面临消费淡季，豆菜粕价差处于季节性偏低水平，不利于菜粕的替代消费。菜油受益于秋冬消费，外盘油脂也存在提振。综合来看，策略上认为菜系整体仍略偏空，其中菜油短期震荡为主，菜粕弱势调整。近几个交易日美元小幅反弹，美股高位整固，欧洲股市亦有明显高位回落。在8月底鲍威尔基于弱势的就业数据而释放偏鸽派的言论后，全球风险情绪的回暖，而在全球股指一波流畅的上行后，市场可能转为关注通胀数据以及中旬美联储官员释放的信号而进行整固。隔夜欧央行宣布Q4会放缓购债速度亦造成了外围市场的整固。国内政策保持积极，股市周期板块领涨格局延续，在偏强格局下，50和300或有所整固等待新的驱动，个股活跃下500高位偏强延续。国债期货小幅收跌。8月份CPI总体表现平稳，扣除食品和能源价格的核心CPI涨幅较上月有回落。PPI方面，涨幅仍然比较明显，特别是环比涨幅再次扩大，新涨价因素比较明显。中期来看，在疫情冲击下，在部分原有产能永久性退出后，全球新增产能供应较难释放，紧平衡是新的常态。随着短期修复式的补库进程结束，未来价格高斜率上涨不可持续，预计PPI高位缓慢筑顶。受此影响，国债上行价格压力或保持。
