在上一次远方视点中，我们认为4月份市场有望结束3月份的波动调整，并继续上行，中长期看A股有望开启未来十年的慢牛。4月上旬上证综指创了本轮行情的新高，但近期波动有所加大，市场对货币政策边际调整的担忧增加。我们认为市场调整比较正常，短期可以采取相对防守的策略，但是预计本轮行情并未完全结束。

1、基本面继续在复苏的轨道上

1季度经济增长好于市场的预期，特别是3月份，数据一扫前两个月的阴霾，让投资者信心大增。总体上1季度经济呈现“消费+基建”两头维 稳、新技术新产品加速出击的特征。随着信心的恢复，消费增长回升，1季度在“三驾马车”中对经济贡献仍然最大。新技术新产品的加速出击是经济增长的亮点，工业高技术产业增加值增长、工业战略性新兴产业增加值同比增长均快于规模以上工业增速，在新兴领域，中国的投入和产出正在加速，日积月累，这部分新增的力量将极大改善中国的结构。

2、货币政策边际调整但并未远离

4月份市场期待的降准落空，政策上资金有回收的迹象，市场担忧出现“政策顶”，货币政策过早收缩不利经济稳定。政策的微调主要是政府认为经济有企稳迹象，货币不需要放那么多了，其次是房价和猪价可能是货币放松的掣肘。从市场的反映看，股市成交量有所萎缩、市场资金利率上升。

但是政策对经济的扶持并没有完全退去，最近的政治局会议认为“外部经济环境总体趋紧，国内经济存在下行压力”。这确实需要财政和货币的支持，会议明确指出“积极的财政政策要加力提效，稳健的货币政策要松紧适度”，说明积极的财政政策要加大发力，但是货币政策会相对灵活，如果经济较弱、货币又太紧时就松一下，反之就边际收一收，预计政策会继续观察4月份经济基本面的情况再做灵活的调整。

3、大类资产走势分化，看好股市的走势，行业上关注受益中国转型升级的板块。

对于投资而言，由于经济提前好转，加大了利率波动，因此投资固收的机会可能相对差一点。近期政治局会议重提“房住不炒”，预计房价上行有限，因此在主要资产类别中股票的吸引力反而增强，预计在短期调整后场外资金将会重回股市。

从大的行业看，我们看到中国股市的行业表现恰好就是经济结构演变的反映。不同的发展阶段股市的行业表现有所不同，比如，到目前为止申万行业分类中的有色、煤炭、钢铁、银行板块的最高点仍然停留在2007的牛市阶段，即使2015年的牛市也没有突破那一轮的高点，因为在2000年代中国的发展主要以粗犷式的投资推动，这些板块是受益者，分享了中国投资的高红利。而当下，中国的发展模式已经发生了深刻变化。

往前看，中国经济转型升级将深入发展，我们需要重点关注与之相关的行业。与上述的“旧经济不同”，在过去几年中国经济结构转型的过程中，与居民消费紧密相关的食品饮料行业指数已经创出历史新高。除了消费板块，未来需要关注高精尖领域的发展。近期政治局会议上再次提到制造业的优先级，明确指出“要把推动制造业高质量发展作为稳增长的重要依托，引导传统产业加快转型升级，做强做大新兴产业”。随着经济结构的转型升级，可以预期在不远的将来，电子、计算机、机械、通信、生物医药等板块均有望获得不错的表现。